Brasil, el gegant cansat
Males notícies per a Brasil: el seu moment màgic com el mercat emergent més prometedor del món està sent reemplaçat per un veritable allau de pronòstics, com a menys, inquietants.
L'economia brasilera va créixer un 40% en el període entre 2004 i 2011. Espanya, en un període més llarg (entre 2000 i 2010) i en plena efervescència de la bombolla immobiliària va créixer "només" un 29%. Un país de 200 milions d'ànimes creixent a aquest ritme, impressiona.
Brasil ha estat capaç de treure a més de 30 milions de persones de la pobresa i fer-les consumidores de béns i serveis apostant pel desenvolupament del mercat interior encara que sigui a costa d'imposar dures restriccions a les importacions.
Brasil té uns fonaments econòmics molt saludables amb un PIB molt repartit entre diversos sectors d'activitat; el deute públic sobre el PIB és poc significatiu… podria seguir durant molts articles lloant al país en què visc i treballo però vull destacar alguns fets significatius que s'estan desenvolupant amb molta rapidesa i que aporten molts -massa- núvols a l'idíl·lic panorama que es veu i es ven des de l'exterior.
El model de creixement econòmic de Brasil es recolza fortament en dos factors: en les exportacions i en l'augment del mercat interior estimulant el consum de les famílies. Tots dos motors de creixement estan experimentant problemes.
Les exportacions estan massa basades en commodities, els preus de les quals han caigut bruscament davant el descens de la demanda en les mercats consumidors: ferro (-26%), níquel (-26%), coure (-8%), etanol (-4%)… Davant aquesta caiguda, i per fer més competitives les exportacions, el govern Dilma devalua el Real convertint-la en la moneda més depreciada entre les principals divises del món en els últims dotze mesos, amb una caiguda del -22%.
Una de les causes de la devaluació del Real és la reducció dels tipus d'interès, la qual cosa provoca una sortida d'inversió estrangera en actius de renda fixa del -71% respecte al primer trimestre de 2011. En la borsa de Sao Paulo (BOVESPA) els inversors estrangers estan sortint com a conills i es deixa un res menyspreable 10% des de gener. Fins a maig, el saldo net entre inversió i retirada de capital és de -2,5 bilions de reals. ¿Hi ha o no hi ha senyals d'alarma?
Mirem l'altre motor: el consum del mercat interior. A inicis de 2007 (amb els tipus d'interès a l'immobiliari al 14%), les portes del crèdit es van obrir i van regar amb elles a una enorme legió de potencials consumidors a un país cada vegada amb més ocupació i una major renda disponible. Desenes de milions de persones es van endinsar en el paradís del consum i molt poques en el purgatori de la inversió.
El total del crèdit dedicat a compra d'immobles va ser d'un miserable 5% enfront d'un 40% a Alemanya. La majoria del consum de Brasil en els últims anys s'ha pagat a crèdit (¿els hi sona?) el que ha fet aconseguir rècords d'endeutament familiar, arribant al 45% de la renda disponible. El crèdit a les famílies s'ha quadruplicat, la qual cosa estaria be si aquestes retornessin els crèdits… la taxa de morositat oficial se situa en el 7,5% i, a més, el consum perd força situant-se en un 2,5% enfront del 6,1% de fa només cinc anys. Més motius per preocupar-se.
Podem comparar a Brasil amb un altre BRIC, Xina per exemple. Mentre que el primer s'ha bolcat al seu mercat interior i no ha invertit en infraestructures, el segon s'ha ficat de ple en el comerç global i s'ha concentrat a invertir en ciutats, ponts i camins. No hauria de sorprendre'ns que (més enllà d'altres factors, ¡és clar!) Xina hagi crescut quatre vegades més ràpid que Brasil en les últimes tres dècades.
Des del meu punt de vista, el panorama actual de Brasil dista molt de ser de l'oasi capitalista que se'ns ven als mitjans. Hi ha problemes urgents i els hi haurà tret que canviïn aspectes estructurals al país. No obstant això, sóc optimista sobre el futur del país a mig i llarg termini sempre que els seus governants siguin capaços de liderar el canvi.
Per tornar a recuperar l'energia perduda, el gegant sud-americà ha d'actuar en torn a la millora de les infraestructures; en la millora de la productivitat i qualitat del seu teixit industrial; a reduir les barreres aranzelàries que dificulten la competitivitat a llarg termini; a millorar i abaratir les telecomunicacions; a reduir la complexitat administrativa, fiscal i laboral; a millorar la qualitat de l'educació primària; a continuar la seva lluita contra la pobresa, la marginació i la violència; a reduir la bretxa entre els més rics i els més pobres; a modernitzar el seu sistema sanitari… reptes monumentals cadascun d'ells per si sol, però reptes, en definitiva, que un gegant com Brasil ha d'enfrontar amb garanties d'èxit.
L'economia brasilera va créixer un 40% en el període entre 2004 i 2011. Espanya, en un període més llarg (entre 2000 i 2010) i en plena efervescència de la bombolla immobiliària va créixer "només" un 29%. Un país de 200 milions d'ànimes creixent a aquest ritme, impressiona.
Brasil ha estat capaç de treure a més de 30 milions de persones de la pobresa i fer-les consumidores de béns i serveis apostant pel desenvolupament del mercat interior encara que sigui a costa d'imposar dures restriccions a les importacions.
Brasil té uns fonaments econòmics molt saludables amb un PIB molt repartit entre diversos sectors d'activitat; el deute públic sobre el PIB és poc significatiu… podria seguir durant molts articles lloant al país en què visc i treballo però vull destacar alguns fets significatius que s'estan desenvolupant amb molta rapidesa i que aporten molts -massa- núvols a l'idíl·lic panorama que es veu i es ven des de l'exterior.
El model de creixement econòmic de Brasil es recolza fortament en dos factors: en les exportacions i en l'augment del mercat interior estimulant el consum de les famílies. Tots dos motors de creixement estan experimentant problemes.
Les exportacions estan massa basades en commodities, els preus de les quals han caigut bruscament davant el descens de la demanda en les mercats consumidors: ferro (-26%), níquel (-26%), coure (-8%), etanol (-4%)… Davant aquesta caiguda, i per fer més competitives les exportacions, el govern Dilma devalua el Real convertint-la en la moneda més depreciada entre les principals divises del món en els últims dotze mesos, amb una caiguda del -22%.
Una de les causes de la devaluació del Real és la reducció dels tipus d'interès, la qual cosa provoca una sortida d'inversió estrangera en actius de renda fixa del -71% respecte al primer trimestre de 2011. En la borsa de Sao Paulo (BOVESPA) els inversors estrangers estan sortint com a conills i es deixa un res menyspreable 10% des de gener. Fins a maig, el saldo net entre inversió i retirada de capital és de -2,5 bilions de reals. ¿Hi ha o no hi ha senyals d'alarma?
Mirem l'altre motor: el consum del mercat interior. A inicis de 2007 (amb els tipus d'interès a l'immobiliari al 14%), les portes del crèdit es van obrir i van regar amb elles a una enorme legió de potencials consumidors a un país cada vegada amb més ocupació i una major renda disponible. Desenes de milions de persones es van endinsar en el paradís del consum i molt poques en el purgatori de la inversió.
El total del crèdit dedicat a compra d'immobles va ser d'un miserable 5% enfront d'un 40% a Alemanya. La majoria del consum de Brasil en els últims anys s'ha pagat a crèdit (¿els hi sona?) el que ha fet aconseguir rècords d'endeutament familiar, arribant al 45% de la renda disponible. El crèdit a les famílies s'ha quadruplicat, la qual cosa estaria be si aquestes retornessin els crèdits… la taxa de morositat oficial se situa en el 7,5% i, a més, el consum perd força situant-se en un 2,5% enfront del 6,1% de fa només cinc anys. Més motius per preocupar-se.
Podem comparar a Brasil amb un altre BRIC, Xina per exemple. Mentre que el primer s'ha bolcat al seu mercat interior i no ha invertit en infraestructures, el segon s'ha ficat de ple en el comerç global i s'ha concentrat a invertir en ciutats, ponts i camins. No hauria de sorprendre'ns que (més enllà d'altres factors, ¡és clar!) Xina hagi crescut quatre vegades més ràpid que Brasil en les últimes tres dècades.
Des del meu punt de vista, el panorama actual de Brasil dista molt de ser de l'oasi capitalista que se'ns ven als mitjans. Hi ha problemes urgents i els hi haurà tret que canviïn aspectes estructurals al país. No obstant això, sóc optimista sobre el futur del país a mig i llarg termini sempre que els seus governants siguin capaços de liderar el canvi.
Per tornar a recuperar l'energia perduda, el gegant sud-americà ha d'actuar en torn a la millora de les infraestructures; en la millora de la productivitat i qualitat del seu teixit industrial; a reduir les barreres aranzelàries que dificulten la competitivitat a llarg termini; a millorar i abaratir les telecomunicacions; a reduir la complexitat administrativa, fiscal i laboral; a millorar la qualitat de l'educació primària; a continuar la seva lluita contra la pobresa, la marginació i la violència; a reduir la bretxa entre els més rics i els més pobres; a modernitzar el seu sistema sanitari… reptes monumentals cadascun d'ells per si sol, però reptes, en definitiva, que un gegant com Brasil ha d'enfrontar amb garanties d'èxit.
Comentaris
