Inditex mira por el retrovisor a Shein y ya es seis veces más rentable
La amenaza que supuso la compañía 'low cost' para los de Arteixo tras la pandemia se disipa ahora, impactada por los aranceles y el alza del combustible
Montaje del presidente de Shein, Chris Xu, y la presidenta de Inditex, Marta Ortega. Fotos: Shein y EFE
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Shein ya no es una amenaza para Inditex. Por lo menos, no como lo fue antaño, tras la salida del Covid, cuando en 2022, la compañía asiática llegó a estar valorada en unos 100.000 millones de dólares, más que la matriz de Zara en aquel momento, en una ronda de financiación. La salida a bolsa de la low cost en septiembre ha dotado a la compañía de algo de lo que adolecía: de mayor transparencia en sus números. Y eso permite poner cifras sobre la mesa y establecer una comparativa. Atendiendo a los números de ambos grupos correspondientes a su primer semestre fiscal, la corporación de Marta Ortega es seis veces más rentable que la china, especialmente impactada por los aranceles y obligada a subir los precios si quiere proteger sus márgenes.
En 2025, último ejercicio anual completo de ambas compañías, Inditex se anotó un margen neto de un 15,6% mientras que los de Chris Xu se quedaron en un 4,9%. Es decir, los gallegos triplicaban a los chinos en rentabilidad. Sin embargo, la distancia se habría incrementado de forma notable este ejercicio, debido a la acusada caída de los márgenes del grupo de venta online.
Las cuentas de Shein y el dilema de su beneficio
Esta semana, justo cuando se cumplió un mes de su salida a la bolsa de Hong Kong, Shein presentó sus resultados semestrales ante el regulador chino. El grupo cerró los seis primeros meses de su año fiscal con unos ingresos de 20.134 millones de dólares, con un avance con respecto al mismo periodo del año anterior que no llega al 1%.
En cuanto al beneficio neto, este se estiró de forma notable, de 1.086 millones de dólares a 2.299, un 111,7%. Pero la magnitud tiene truco, ya que está hinchada a base de extraordinarios. La mayor parte de este resultado se debe a cambios en el acción de las acciones preferentes, convertibles y redimibles, fruto de su salida a bolsa.
El mercado, que castigó fuertemente a a Shein en la jornada de presentación de resultados, con una caída de más de un 10%, no se quedó con este dato, ya que no refleja su rentabilidad ordinaria. Sin embargo, sí que hizo hincapié en otro dato. El beneficio neto ajustado, es decir, el negocio recurrente del grupo, cayó un contundente 55,6%, hasta los 499 millones de dólares.
Así, si calculásemos la rentabilidad de Shein atendiendo a esta magnitud, su margen neto se despeñaría hasta un 2,48%.
Inditex aguanta
Inditex también dio a conocer a principios de septiembre los resultados de su primer semestre fiscal, que en su caso va de febrero a finales de julio. La multinacional de Arteixo logró aumentar el ritmo de crecimiento, aunque sin llegar al doble dígito postpandémico. La cifra de negocio consolidada fue de 19.755 millones de euros, con un salto de un 7,6%, mientras que el beneficio neto aumentó un 6,8%, hasta los 2.980 millones. De esta forma, el margen neto del grupo en el periodo se queda en un 15,08%, seis veces más que el que presenta Shein.
Es decir, por cada 100 euros de facturación, el grupo de Amancio Ortega saca 15 euros limpios de beneficio mientras que Shein se queda en menos de 2,5 dólares.
La comparación del margen operativo, comparando sus resultados de explotación, daría un resultado similar, ya que las cifras arrojan un dato del 2,45% para Shein frente al 19,45% de Inditex.
La clave de los gastos de explotación
El presidente de Shein, Chris Xu, indicó que la caída del beneficio ajustado se debía principalmente a los precios del petróleo y los costes logísticos derivados del conflicto en Oriente Medio. Y a todo esto, claro, hay que sumar que tanto Estados Unidos como la Unión Europea pusieron freno este año a las exenciones de minimis por las que la mayoría de sus envíos al territorio quedaban libres de impuestos.
Los mayores costes a los que tiene que hacer frente Shein se revelan en algunas de las métricas de su balance semestral. Según la información consultada por Economía Digital Galicia, en los primeros seis meses de su año fiscal, la compañía china se anotó unos gastos de explotación de 19.641 millones de dólares, un 3,95% por encima de los anotados en el mismo periodo del año pasado.
Ese avance está considerablemente por encima de la evolución de sus ventas, que en el periodo apenas llegó al 1%.
Inditex tampoco está libre de este mal. Pese a que esta en una situación mejor que sus rivales –no tan impactada por el alza de los costes de transporte debido a su atomizada cadena de suministro, una de sus grandes fortalezas– a la matriz de Zara también le han crecido notablemente los gastos. En el primer semestre del año alcanzaron los 6.048 millones de euros, con un incremento de un 8,3% con respecto al mismo periodo del año anterior.
El porcentaje también está por encima de la evolución de su cifra de negocio, que en el periodo fue de un 7,6%. Pese a que los analistas indican que Inditex presenta una resiliencia mucho mayor que sus competidores al impacto de la guerra de Oriente Medio y las tensiones geopolíticas, sus márgenes también se han resentido, lo que le ha costado el castigo del mercado y que su acción se aleje de los máximos históricos que se anotó en agosto. En la actualidad, en lo que va de año, su acción ha perdido un 5% de su valor.
