Inditex dá o ‘sorpasso’ à Hermès e já vale mais na bolsa do que o gigante do luxo francês
Montagem de uma foto de arquivo do CEO da Inditex, Óscar García Maceiras, com os logos da Zara e Hermès ao fundo. Fotos originais: Europa Press
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Inditex superou o exame do mercado esta semana, quando apresentou os resultados correspondentes ao primeiro trimestre do seu exercício fiscal, de fevereiro a maio, em pleno conflito no Oriente Médio. Com números que superaram as expectativas dos analistas, os investidores compraram o discurso do CEO da companhia, Óscar García Maceiras, que indicou que haviam evitado o impacto da guerra graças à sua cadeia de fornecedores atomizada, que lhes permitiu escapar a aumentos nos custos do transporte, e por um aumento do volume de vendas que evitou que tivessem que elevar seus preços. Seus números e as boas expectativas da campanha de verão provocaram que, nesta quinta-feira, a cotada superasse pela primeira vez um dos gigantes do luxo mundial, com permissão da LVMH, Hermès. A têxtil de Marta Ortega fechou o dia no Ibex com uma capitalização bolsista de 168.486 milhões de euros contra 167.064 milhões que apresenta o dono da icônica bolsa Birkin.
A matriz da Zara fechou o trimestre com uma cifra de negócios que cresceu 5,8%, até 8.750 milhões de euros, enquanto o lucro líquido aumentou 5,4%, alcançando 1.375 milhões. Com um menor impacto nas taxas de câmbio, o mercado e os analistas aplaudiram os números da multinacional de Arteixo, que além disso indicou que entre 1 de maio e 1 de junho, suas vendas aumentaram 11,5% a taxas de câmbio constantes.
Sétima companhia da zona euro
Esses números, assim como as recomendações de compra dos analistas, fizeram a Inditex recuperar na bolsa. Em dois dias conseguiu remontar boa parte do terreno perdido desde o estouro da guerra no Irã. Isso sim, ainda está longe de recuperar os máximos anuais que alcançou este ano, antes da crise de Ormuz. Atualmente, a ação cotiza a 54,06 euros, mas chegou a marcar máximos históricos de 58,28 euros no início do ano, com uma capitalização que superava os 180.000 milhões. Além disso, várias são as financeiras que seguem o valor e lhe atribuem um preço objetivo acima de 60 euros, o que elevaria seu valor bolsista acima dos 190.000 milhões.
Com o impulso na bolsa destes dois últimos dias, a Inditex se posiciona como a sétima companhia da zona euro por valor em bolsa. E isso apesar de a ação ainda acumular uma queda de 2,4% em relação ao início do ano. No entanto, como evidenciam os analistas, a têxtil galega, ao menos por enquanto, conseguiu conter o golpe de Ormuz, algo que não aconteceu com as grandes do luxo. Hermès, atualmente oitava companhia do índice Euro Stoxx 50, acumula uma queda de 25,4% no preço da ação em 2026.
A outra histórica companhia do luxo francês, LVMH, da família Arnault, cotiza 26,5% abaixo do valor que apresentava no início do exercício, com uma capitalização bolsista que se retraiu, no seu caso, até 239.000 milhões de euros.
Os analistas aplaudem a Inditex
O mercado castigou fortemente as companhias do luxo porque entendem que têm uma exposição muito maior aos mercados do Oriente Médio. Por exemplo, em seu último relatório após a apresentação de resultados, JP Morgan indica que os números da Inditex “são tranquilizadores” com uma margem bruta sólida, “especialmente no contexto da preocupação pela possível pressão que o transporte aéreo poderia exercer no trimestre”. A financeira espera que os investidores impulsionem a alta da ação, “considerando a incerteza prévia à apresentação dos resultados, devido à preocupação com a confiança do consumidor europeu e o impacto negativo do Oriente Médio no contexto dos recentes relatórios do setor do luxo”.
Goldman Sachs, por exemplo, que atribui um preço objetivo à ação de 61 euros, defende sua recomendação de compra porque “os resultados demonstraram a contínua e sólida execução do modelo de negócio da companhia apesar de um ambiente geopolítico cada vez mais volátil, com vendas em moedas convencionais robustas, com um avanço de 8,8% interanual, e uma margem bruta que se expandiu em 67 pontos base”. Acrescenta que “para o futuro, acreditamos que a Inditex continua bem posicionada para enfrentar qualquer possível incerteza macroeconômica graças ao seu modelo de abastecimento altamente flexível, que deve permitir manter seu ritmo de crescimento premium no setor da moda, à medida que continua expandindo seus oito conceitos de venda a varejo diferenciados a partir de uma base ainda incipiente”.
Bankinter, por sua vez, destaca que uma das fortalezas da Inditex é que sua cadeia de suprimentos atomizada minimiza o impacto de Ormuz e os custos de transporte da região, por isso manteve estável a política de preços. “As vendas crescem principalmente por efeito volume, porque o grupo mantém sua política de preços estável”, explica. “Em um contexto de consumo discricionário fraco, continua ganhando participação em um mercado muito fragmentado e o grupo detecta oportunidades de crescimento, especialmente relevantes nos Estados Unidos. Continua confiando que o crescimento depende principalmente da execução do seu modelo de negócio e sua capacidade de adaptação às tendências dos consumidores”, comenta.
Os problemas do luxo
O sorpasso na bolsa sobre a Hermès, embora possa ser volátil, não é trivial, pois exemplifica a resistência do modelo dos de Amancio Ortega no atual contexto geopolítico frente aos problemas do luxo, com grande mercado no Oriente Médio.
Vários dados mostram o retrocesso do luxo na bolsa. No início do ano, a Hermès, valor ao qual a Inditex acaba de dar o sorpasso, tinha um valor para os investidores de 224.000 milhões de euros. Há aproximadamente um ano, após a apresentação de resultados trimestrais da LVMH que decepcionaram o mercado, o grupo superou a companhia dona de marcas como Louis Vuitton e Christian Dior, a qual voltou a superar em outros momentos de 2025.
No início de 2025, a capitalização da LVMH estava acima de 300.000 milhões de euros, contra os 239.000 atuais.
Isso sim, apesar dos bons resultados trimestrais e de que os riscos da Inditex parecem minimizar-se, os analistas alertam que será preciso observar o comportamento dos próximos meses, nos quais, se o conflito no Oriente Médio se mantiver, os custos poderão aumentar. “Nos próximos trimestres o impacto positivo das taxas de câmbio irá se diluindo, refletindo também o aumento retardado dos custos do transporte”, aponta o Bankinter, que destaca que “os custos operacionais cresceram ligeiramente acima das vendas, mostrando o esforço na otimização das lojas”.
