Norges Bank reconfigura seu portfólio em Espanha. O Fundo Global de Pensões do Governo da Noruega reduziu sua posição em seis de seus oito maiores investimentos no país enquanto reforçou sua aposta nas duas maiores empresas do Ibex 35: Inditex e Banco Santander.

O maior fundo soberano do mundo aumentou sua participação na Inditex de 0,8% com que fechou o ano de 2025 para 0,82% registrado no final de junho passado. Norges Bank incrementou, assim, sua posição na multinacional com sede em Arteixo num momento em que esta perdeu a liderança do Ibex 35 apesar de ter alcançado novos máximos históricos na bolsa.

Especificamente, Inditex encerrou a sessão de quarta-feira com uma capitalização de 180.454 milhões de euros após valorizar-se 4,5% no ano até agora. Esta escalada na bolsa protagonizada pela Inditex ao longo de 2026 rendeu um prêmio particular ao Norges Bank, que tirou proveito das 25,55 milhões de ações sob seu controle.

Esses títulos têm atualmente uma avaliação de cerca de 1.479,7 milhões de euros, representando um salto em relação aos 1.404 milhões de euros de valor que correspondiam aos 0,8% que detinha ao final do ano.

Além desses ganhos latentes, Norges Bank receberá cerca de 36,2 milhões de euros com os dois pagamentos de 0,70875 euros por ação que Inditex distribuirá como dividendos ao longo de 2026. Após a primeira entrega em 29 de abril, a multinacional galega tem um novo compromisso com seus investidores em 29 de outubro.

Norges Bank é o sexto maior acionista da Inditex, superado apenas por Amancio Ortega (59,29%), Sandra Ortega (5,05%) e os fundos Capital Research and Management Company (2,87%), BlackRock (1,59%) e Vanguard (1,43%).

Norges Bank tira proveito do ‘boom’ do Banco Santander

Mas no caso do Banco Santander, o maior fundo soberano do mundo sobe para a quinta posição. A instituição controla 1,89% da entidade presidida por Ana Botín, percentual superado apenas por BlackRock (7,21%), Vanguard (4,1%), Dodge & Cox (3,13%) e FMR LLC (1,99%).

Assim como com a Inditex, Norges Bank apostou em aumentar sua participação na empresa na primeira metade de 2026, de 1,65% no final de 2025. Enquanto o fundo soberano elevava sua aposta, as ações do banco aceleraram 29,8% na bolsa, levando a entidade a destronar a Inditex do trono do Ibex 35.

De fato, sua capitalização bursátil agora é de 189.669 milhões de euros, marcando uma diferença de 9.215 milhões em relação à dona da Zara, que fica relegada ao segundo lugar.

Norges Bank foi um dos principais beneficiados com esse boom na bolsa protagonizado pelo Banco Santander. Suas cerca de 305 milhões de ações estão avaliadas agora em 3.945 milhões de euros, cifra que contrasta com os 2.687 milhões de euros registrados no final de 2025. A essa rentabilidade soma-se ainda o recebimento de 38,21 milhões de euros com o pagamento do primeiro dos dois dividendos esperados para este ano.

De Iberdrola ao BBVA

Norges Bank, que em sua apresentação de resultados semestrais reporta uma rentabilidade de 9,4% e um lucro recorde de 159.680 milhões de euros, aumentou sua aposta no Banco Santander e na Inditex num momento em que reduziu suas posições em seus outros seis grandes investimentos do Ibex 35.

O fundo de pensões norueguês reduziu sua participação de 2,4% para 2,3% na Iberdrola, que, mesmo assim, continua sendo sua principal posição no mercado espanhol. No BBVA, o corte foi de 2,24% para 1,86%, enquanto na Ferrovial a queda foi de um ponto base (de 1,26% para 1,25%), assim como na ACS (de 1,22% para 1,21%). No caso da Amadeus e da Repsol, a redução foi de 2,52% para 2,24% e de 2,14% para 2,05%, respectivamente.

Dessa forma, o Banco Santander torna-se a principal posição do Norges Bank no mercado espanhol depois que o valor de sua participação (3.945 milhões de euros) supera os 3.162 milhões da Iberdrola, os 2.574 milhões de euros do BBVA e os 1.479 milhões da Inditex.

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Amancio Ortega faz caixa com o dividendo da Inditex. Pontegadea Inversiones, a sociedade através da qual a maior fortuna espanhola controla 50,01% do gigante têxtil (seus outros 9,29% estão nas mãos da Partler 2006), obteve um lucro recorde de 2.518 milhões de euros em 2025 após crescer 10,4% em relação aos 2.281 milhões.

Esta empresa contribuiu no ano passado com cerca de um quarto dos lucros totais do holding Pontegadea, que ganhou 10.055 milhões (8% a mais) em 2025 e aumentou seus ativos para 117.083 milhões de euros através da própria Pontegadea Inversiones e de suas outras duas sociedades principais: Partler 2006 e Pontegadea GB 2020.

No caso da Pontegadea Inversiones, a empresa alimenta seu volume de negócios (2.667 milhões de euros em 2025) principalmente com os dividendos que recebe da Inditex (2.659 milhões no ano passado) para posterior reinvestimento. Essa operação permitiu aumentar seu patrimônio líquido até alcançar os 21.638 milhões ao final de 2025, ano em que também incrementou sua posição de caixa para 740 milhões de euros.

E é que sua rubrica dedicada a “caixa ou equivalentes” subiu de 69 milhões registrados no final de 2024 para ultrapassar a barreira dos 700 milhões. Sob essa rubrica “está incluído o valor disponível em contas bancárias e aplicações de curto prazo remuneradas a uma taxa de mercado consideradas líquidas por terem vencimento inferior a três meses desde a data de aquisição”, destaca a Pontegadea Inversiones no relatório anual ao qual a Economía Digital Galiza teve acesso através da base de dados da einforma.com.

“As aplicações contratadas geraram uma receita de 13 milhões de euros”, acrescenta a entidade que, dessa forma, segue o exemplo da Inditex, cuja posição de caixa atingia 10.796 milhões no final de abril (último dado disponível).

A aposta da Pontegadea por Luxemburgo

Assim, a Pontegadea Inversiones reforça essa reserva particular em um ano em que aumentou sua aposta por Luxemburgo. Pontegadea Luxembourg, a sociedade que o fundador da Inditex lançou em janeiro de 2024, já ultrapassa 8.730 milhões de euros em valor contábil após integrar os negócios das filiais da Pontegadea na Itália, Alemanha, Irlanda, Estados Unidos, Canadá, assim como sua última incorporação: França.

Pontegadea Luxembourg, que também integrou propriedades nos Países Baixos, recebeu aportes em seu patrimônio líquido no valor de 1.656 milhões de euros ao longo de 2025. Deste montante, 1.529 milhões provinham da capitalização de um crédito que a Pontegadea Inversiones mantinha contra essa empresa centro-europeia que, além disso, absorveu as ações da Pontegadea France SAS. Essa reorganização societária provocou um aumento de 313 milhões de euros no custo da participação na Pontegadea Luxembourg.

Dessa forma, Pontegadea reforça sua aposta por sua filial em Luxemburgo, à qual já injetou em 2024 6.136 milhões de euros por meio da transferência de seus ativos na Itália, Alemanha, Irlanda e Países Baixos, valor ao qual se somaram outros 897 milhões em dinheiro.

Essa nova sociedade já gerou lucros de 200 milhões de euros para o holding de Amancio Ortega. Não por acaso, seu relatório individual cifra em 136 milhões de euros os ganhos que a Pontegadea Luxembourg obteve em 2025, números que dobram os 63 milhões que havia reportado em seu primeiro ano de funcionamento.

Os investimentos da Pontegadea

Pontegadea Inversiones se fortaleceu em Luxemburgo não apenas por meio dessa filial, mas também através de outras cinco, entre as quais se destacam Pontegadea Shareholdings Luxembourg e Pontegadea RE. Através da primeira, fechou a compra do 49% do grupo portuário britânico em 2025 PD Ports e 20% da empresa de estacionamentos Q-Park no final de 2024,

Pontegadea Shareholdings Luxemburgo também foi o veículo usado por Ortega para comprar o grupo logístico e portuário australiano Qube. A operação, na qual teve a Macquarie como sócia, foi concluída em meados de agosto após iniciar um plano de reestruturação que avalia a empresa em aproximadamente 11.700 milhões de dólares australianos, cerca de 7.165 milhões de euros na cotação atual.

Pontegadea controla a maior parte de seus ativos imobiliários a partir de sua base em Luxemburgo, exceto seus edifícios na Espanha, Portugal ou Reino Unido. O ducado tornou-se uma das praças fortes da Pontegadea, que possui escritórios próprios lá (assim como em A Corunha, Madri, México, Lisboa, Londres, Paris ou Miami) e, além disso, realizou operações imobiliárias como a compra de um edifício de escritórios da Mapfre e Manova, que até então estava ocupado pelo escritório Clifford Chance.

Além disso, a Pontegadea Inversiones também informa em seu relatório anual a assinatura de “um contrato de conta corrente recíproca com a sociedade do grupo Pontegadea Luxembourg por um valor máximo de 3.000 milhões de euros que gera uma taxa de juros de mercado e com vencimento no exercício de 2026, sendo prorrogável tacitamente por períodos anuais”.