Cox moviliza más de 8.400 millones en un año en Latinoamérica mientras digiere la compra de Iberdrola México
La compañía española concentra ya el 95% de su actividad al otro lado del Atlántico, establece en Panamá su sede regional y reordena su deuda de 3.300 millones
Enrique Riquelme, presidente de Cox, junto a Nayib Bukele, presidente de El Salvador. Imagen: Cox
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Cox ha protagonizado una profunda transformación en el último año, desde que acordó la compra del negocio de Iberdrola en México y presentó en Londres su nuevo plan estratégico en octubre de 2025. En este periodo, el grupo español de agua y energía ha movilizado más de 9.200 millones de dólares (por encima de los 8.400 millones de euros al cambio actual) en América Latina entre adquisiciones, compromisos de inversión y contratos de suministro a largo plazo.
Esta expansión comercial ha avanzado en paralelo a su reestructuración financiera para asimilar el endeudamiento derivado de la operación mexicana y adaptar su organización al nuevo tamaño de la compañía.
El último hito de esta ofensiva se ha concretado este miércoles en El Salvador, donde el presidente ejecutivo del grupo, Enrique Riquelme, y el mandatario del país, Nayib Bukele, han firmado un acuerdo para desarrollar infraestructuras de agua, energía solar, baterías y gas natural por un importe estimado de 2.900 millones de dólares en tres años.
Riquelme ha asegurado que su «compromiso con El Salvador y con Latinoamérica es a largo plazo», mientras que Bukele ha destacado que la alianza permite atraer inversión internacional «sin comprometer nuevos fondos públicos y con reglas claras».
Este programa en el país centroamericano se ha sumado a una batería de inversiones desplegada por todo el continente durante los últimos meses. El movimiento clave fue el cierre en abril de la compra de Iberdrola México por 4.000 millones de dólares, que incorporó 2.600 megavatios operativos, el 25% de cuota en el mercado de suministro privado y una cartera de proyectos de 12.000 megavatios, dentro de un plan que prevé otros 6.000 millones de dólares en el país hasta 2030.
A ello se añadieron en enero compromisos de inversión por más de 700 millones de dólares en Ecuador y 650 millones en Chile. En el último trimestre, la firma se ha adjudicado además la desaladora de Rosarito en México por 304 millones de dólares (la mayor de Latinoamérica), un contrato eólico en Panamá por más de 350 millones y proyectos solares y de baterías en Guatemala con 126,5 millones en ingresos contratados.
También ha tenido lugar la puesta en marcha de una línea eléctrica en Brasil por 62 millones de euros y un acuerdo solar en Colombia con la pública Empresas Públicas de Medellín (EPM) que supondrá 40 millones de euros de inversión.
Salto de escala y mudanza a Panamá
La integración de los activos mexicanos permitió a Cox dar por cumplido 3 años antes de lo previsto el plan estratégico con el que salió a Bolsa en noviembre de 2024. El salto queda reflejado en sus cuentas de resultados: si en todo el ejercicio 2025 la empresa facturó 1.140 millones de euros y obtuvo un beneficio operativo (ebitda) de 225 millones en solitario, solo en los 6 primeros meses de 2026, ya con el negocio mexicano incorporado, los ingresos han alcanzado los 1.243 millones de euros y el beneficio operativo ha escalado a 245 millones.
El propio Riquelme señaló tras presentar estas cifras que hoy tienen en la compañía «una nueva dimensión» apoyada en activos concesionales que aportan ingresos recurrentes.
Como consecuencia de este despliegue, Latinoamérica concentra ya el 95% de la actividad del grupo. Para acercar la dirección a sus mercados principales, la compañía ha establecido en septiembre su sede regional para las Américas en Panamá, adonde Riquelme ha trasladado parte de su agenda para gestionar la división de activos e inversiones.
España mantiene la sede corporativa, con el proyecto de levantar un nuevo campus en el Puerto de Sevilla e inversiones de 20 millones en hidrógeno verde en Andalucía, y la gestión de la rama de servicios industriales.
Mientras, en México, Cox conserva una dirección propia para sus activos y para la recién creada Fundación Cox.
El coste financiero de absorber México
Sin embargo, el tamaño adquirido en México ha multiplicado el pasivo de la compañía. Al cierre de 2025, antes de integrar la compra, Cox presentaba un endeudamiento mínimo equivalente a 0,9 veces su beneficio operativo.
Para abonar la operación en abril, el grupo combinó recursos propios con un préstamo puente de 2.650 millones de dólares suscrito con 7 grandes bancos (entre ellos Santander, BBVA, Citi y Goldman Sachs), lo que disparó la deuda financiera neta hasta los 3.300 millones de euros en junio, situando el apalancamiento en casi 5 veces su beneficio operativo.
Desde entonces, la dirección financiera se ha centrado en alargar los vencimientos y reducir ese peso en el balance. En mayo, Cox debutó en el mercado estadounidense colocando 2.000 millones de dólares en bonos a 5 y 10 años y firmó un préstamo de 733 millones para cancelar de inmediato el crédito puente inicial.
En septiembre dio un segundo paso al emitir otros 800 millones de dólares en bonos híbridos a través de su filial mexicana. Aunque este instrumento exige pagar un interés anual del 8,75%, las normas contables permiten computarlo como capital propio y no como deuda.
Gracias a ello, Cox ha liquidado el préstamo de 733 millones, ha despejado los pagos de principal durante 5 años y ha rebajado el endeudamiento de su filial mexicana por debajo de tres veces su beneficio operativo, si bien aún prevé captar 350 millones adicionales de capital para lograr la nota de grado de inversión con la agencia Moody’s en 2028.
