La quiebra de Atelco atrapa a la Ezentis de José Elías en un aval del ICO de 21 millones

• José Elías maquilla el beneficio de Ezentis hasta los 2,8 millones activando créditos fiscales por sus pérdidas
• José Elías (Ezentis) aprueba una ampliación de capital para adquirir el 55,02% de Exyde Techfire

El proceso de liquidación en el que se encuentra inmersa Atelco Field Factory ha destapado un foco de riesgo de primer orden para las cuentas de Grupo Ezentis. La compañía presidida por José Elías, que controla el 22,85% del capital a través de Eléctrica Nuriel, figura todavía como avalista de un préstamo de 21,6 millones de euros concedido por la banca y el Instituto de Crédito Oficial (ICO) a su antigua división de telecomunicaciones.

Así lo ha advertido en un reciente análisis Lighthouse, el servicio de estudios del Instituto Español de Analistas, donde señala que la caída definitiva de esta sociedad «puede activar un pasivo contingente relevante» y obligar a la matriz a responder por esa deuda.

El origen de este problema se remonta a la reestructuración que ejecutó la compañía en 2023 para evitar la quiebra. Aquel acuerdo perdonó más del 80% de una deuda inicial de 167,5 millones de euros y partió la empresa en dos mitades independientes.

De esta manera, el negocio histórico de instalación y mantenimiento de cables para Telefónica se traspasó a Atelco junto con el grueso de los compromisos financieros. Como consecuencia, Ezentis cedió el control de esa rama a los bancos acreedores y hoy apenas conserva un 5,24% que ya da por perdido en su contabilidad.

Sin embargo, el grupo que dirige como consejera delegada Anabel López Porta nunca dejó de figurar como garante del crédito avalado por el Estado.

La situación de Atelco se volvió insostenible tras perder el contrato principal de fibra óptica de Telefónica, lo que desembocó en su entrada en fase de liquidación en el Juzgado de lo Mercantil de Sevilla y dejó en el aire a una plantilla de 800 trabajadores.

Según ha alertado el informe de los analistas, en las cuentas anuales de Ezentis no se detalla cuánto queda exactamente por pagar de ese préstamo ni las condiciones literales del aval. No obstante, la firma de análisis subraya ahora que el importe total de la garantía «equivale a cerca del 40% de la capitalización» bursátil de la cotizada, valorada hoy en unos 53 millones de euros.

Riesgo de activación de la garantía

Ese crédito cuenta como garantía directa con las acciones y las cuentas bancarias de 7 filiales del antiguo grupo, entre ellas Ezentis Tecnología y Ezentis Gestión de Redes.

Aunque los expertos aclaran que estas sociedades tienen hoy «bajo valor» y que el aval no afecta a las empresas compradas en el último año y medio, recalcan que el desmantelamiento de Atelco «es precisamente el hecho que puede activar la garantía» y provocar que los bancos reclamen el dinero.

A este escenario se suman dos demandas judiciales todavía pendientes contra aquel plan de salvamento de 2023, incluida la del accionista Eralan Inversiones, que pide anular todos los acuerdos que permitieron trocear la compañía.

Riesgos en el plan estratégico de Ezentis

Este contratiempo amenaza la nueva etapa que ha puesto en marcha Ezentis para reinventarse como un grupo de servicios de instalaciones y mantenimiento. Para aprovechar los 585,5 millones de euros en pérdidas acumuladas de años anteriores, que le permitirán ahorrar impuestos en el futuro, la empresa ha comprado desde 2025 el control de 5 pymes rentables (EDA Instalaciones y Energía, Elías Equipamientos Ganaderos, Comavic, la sevillana ADQA Proyectos y Exyde Techfire) con la meta de alcanzar los 160 millones de facturación en 2028.

Sin embargo, el documento de análisis recuerda que Ezentis «tiene cerrado el acceso a financiación bancaria en condiciones normales» debido a su historial reciente.

Para sortear este bloqueo, paga la mitad de cada adquisición entregando acciones nuevas a los dueños de las pymes y recurre a préstamos de fondos como Global Tech e Inveready que también se cambian por títulos de la empresa.

De hecho, el fondo Inveready, que prestó 5 millones de euros, «tiene atado, con prelación sobre el accionista, casi todo el valor operativo del grupo», ya que ha puesto como garantía las acciones de las nuevas filiales rentables por si Ezentis no devuelve el dinero en 2029.

Esta emisión constante de acciones nuevas para pagar compras y deudas ha aumentado el número de títulos en circulación un 64% en solo año y medio, al pasar de 487,7 millones a finales de 2024 a más de 801 millones. Al repartirse la empresa entre muchas más acciones, el valor en bolsa ha caído más de un 40% desde marzo de 2025.

Este fenómeno ha reducido incluso el peso del propio José Elías del 25,4% que tenía en primavera hasta el 22,85% actual, a pesar de haber aportado 42,3 millones de euros desde su llegada en 2021.