La guerra de Irán obliga a Inditex y H&M a retomar su fórmula para blindarse ante conflictos: aumentar inventario
La compañía sueca sigue los pasos de la multinacional de Marta Ortega y sube su stock un 9%, indicando que “el incremento se explica por el mayor valor de las mercancías en tránsito debido a las interrupciones de las cadenas de suministro mundiales”
Montaje con la imagen de los consejeros delegados de H&M, a la izquierda, Daniel Ervér, e Inditex, a la derecha, Óscar García Maceiras: Fotos: H&M e Inditex
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Ocurrió durante la crisis del Covid pero también, y especialmente, en 2022, ejercicio marcado por la guerra en Ucrania y el estallido de la inflación y los costes energéticos. Y, ahora, con el conflicto de Oriente Medio, de nuevo. Los grandes de la moda apuestan por aumentar sus inventarios como estrategia para blindarse ante posibles tensiones en las cadenas de suministro. Este mes de septiembre dos han sido los gigantes que han revelado notables avances en sus stocks: primero Inditex y, este jueves, uno de sus históricos rivales, H&M.
El grupo de Marta Ortega cerró su primer semestre fiscal, entre los meses de febrero y julio, disparando ventas al mayor ritmo de los últimos tres años. Sin embargo, el mercado castigó a los de Arteixo, ahora alejados en bolsa de los máximos históricos que se anotaron en agosto.
Inditex presentó unas cifras de récord correspondientes a la primera mitad de su año fiscal, con un beneficio de 2.980 millones de euros, un 6,8% más, y unas ventas que se estiraron un 7,6%, hasta los 19.755 millones. Sin embargo, el mercado castigó el crecimiento de los gastos operativos, cuyo incremento porcentual fue de un 8,3% por encima del de los ingresos.
El mercado y los analistas sostienen que ese avance de los gastos operativos está directamente relacionado con el impacto del aumento de costes derivado del conflicto de Oriente Medio, por lo que creen que la subida de los costes aún se mantendrá en la segunda parte del año fiscal, pero será temporal, ligada al mantenimiento del conflicto.
Inditex
En todo caso, como ya ocurrió en 2022, en un entorno inflacionario tras el estallido de la guerra en Ucrania y la escalada de los precios energéticos, Inditex ha vuelto a aumentar su inventario. En la documentación remitida a la CNMV correspondiente a su primer semestre fiscal, los administradores del grupo indican que el inventario creció un 9,3% a 31 de julio de 2026 cpn respecto a la misma fecha del año anterior, pasando de 3.466 millones a 3.789 millones.
El aumento aún es mayor si no se compara el dato interanual sino simplemente el de la evolución del inventario en lo que va de ejercicio 2026. Inditex inició su año fiscal con un inventario de 3.249 millones de euros, por lo que, en seis meses, habría crecido un 16,6%.
El incremento supone un cambio de tendencia ya que, según la documentación consultada por Economía Digital Galicia, la compañía vio cómo su inventario descendía a lo largo del ejercicio 2025 un 2%.
Cadenas de suministro flexibles
Es cierto que en su última memoria semestral Inditex no hace alusión a que el aumento del inventario se deba a un mecanismo para blindarse ante hipotéticas tensiones de suministro. De hecho, indica que el crecimiento del mismo se debió “al fuerte desempeño operativo”.
En ese documento, no obstante, indica que “las tensiones comerciales y la situación de Oriente Medio han mantenido un contexto de volatilidad, con potencia impacto sobre los precios energéticos, las cadenas de suministro y los mercados financieros y de divisas”. Pese a ello, asegura que “en este contexto, la flexibilidad de nuestras cadena de suministro, la disciplina operativa y la solidez de nuestro modelo de negocio han permitido mantener la estabilidad de las operaciones u afrontar satisfactoriamente los retos del periodo”.
El inventario de Inditex ha vuelto a crecer, aunque aún está lejos de los porcentajes de avance que se marcó entre 2021 y 2022. Un dato así lo indica: en julio de 2021, a cierre de su primer semestre fiscal, el inventario de la compañía estaba en 2.563 millones de euros, para pasar a estar, en julio de 2022, en 3.672 millones, con un espectacular avance de un 44%.
H&M
Este jueves, H&M presentó sus cifras correspondientes a los nueve primeros meses de su año fiscal. La firma disparó su beneficio un 14,6% interanual, un incremento derivado principalmente, según los analistas, de la devolución de pagos relacionados con los aranceles estadounidenses. No obstante, sus ventas no se incrementaron, así al contrario, en el periodo se redujeron un 4,4%.
Pero, además, el stock de la compañía también aumentó en este periodo. En concreto, según la información presentada ante el mercado, las existencias ascendieron a 39.355 millones de coronas suecas, 3.487 millones de euros al cambio. Los administradores de la firma explican que “ajustadas por el efecto de las divisas, aumentaron un 9%”.
En este caso, H&M sí vincula directamente el aumento de las existencias con el alza de los costes por la tensión geopolítica. “El incremento de las existencias se explica por el mayor valor de las mercancías en tránsito, debido a las interrupciones en las cadenas de suministro mundiales, así como a los efectos temporales de las labores de consolidación en la red logística europea”, expone.
Más almacenes en Europa
Es cierto que tanto en el caso de Inditex como de H&M los inventarios vuelven a crecer en este contexto geopolítico, pero no del mismo modo que lo hicieron en 2022. En su caso, los suecos explican que están tomando medidas para favorecer una mayor flexibilidad de su cadena, uno de los secretos del éxito de Inditex.
“Continúan las inversiones en la cadena de suministro y la integración de los canales de venta. Una mayor proporciuón de compras de productos para la temporada actual, junto con una cadena de suministro más eficiente y flexible, crean las condiciones para mejorar la disponibilidad de productos para el cliente, incluso con un volumen menor de existencias”, explican.
“La red logística sigue optimizándose mediante la apertura y cierre de almacenes. Durante 2026 y 2027 se pondrán en funcionamiento nuevos almacenes en Europa de forma gradual, garantizando así la capacidad de crecimiento, una buena dispobilidad de productos y flexibilidad en los canales de venta”, apuntan.
