Uma agência de rating atinge a nova proprietária da EiDF por sua “falta de liquidez” e por não cumprir o plano estratégico

Nova etapa na EiDF. Os 92,10% dos acionistas da empresa galega aceitaram a oferta pública de aquisição de Greening, que consiste no pagamento de uma ação da empresa andaluza por cada 3,894 da EiDF. O objetivo, segundo o diretor executivo de Greening,Pablo Otín, é «ganhar eficiência, reforçar a capacidade de execução e acelerar o crescimento em comercialização, autoconsumo, armazenamento e hibridização».

Greening, que conta com uma capitalização de mercado de cerca de 118,5 milhões de euros, fortalece-se com esta operação, que enfrenta em meio a suspeitas por parte de agências de classificação como EthiFinance. A empresa francesa baixou no início deste mês o rating corporativo da companhia de BB para B+ e mudou a tendência de estável para negativa.

No seu relatório, os analistas de EthiFinance destacam três pontos chaves em Greening: o endividamento, sua “falta de liquidez” e o não cumprimento do seu plano estratégico. “Consideramos que ocorreu uma deterioração da sua qualidade creditícia como consequência tanto dos desvios em relação ao plano de negócios contemplado no nosso rating inicial quanto da não consecução dos marcos esperados para a melhora da liquidez”, aponta o documento, que indica falhas em “melhoria dos resultados” ou a “rotação de ativos”, assim como o aumento de capital de 45 milhões de euros anunciado em maio de 2025.

“Adicionalmente, a atual situação de liquidez ajustada – que poderia vir a tensionar o cumprimento de suas obrigações – requer um apoio financeiro expresso e suficiente”, indicam da agência de classificação francesa.

“Apontamos como um fator limitante da classificação seu fraco perfil financeiro, marcado por um significativo endividamento derivado do momento de intensa atividade investidora e o menor avanço na rotação de ativos, bem como pela sua maior concentração de vencimentos de dívida em um horizonte de curto prazo”, explica o relatório.

Na zona de ‘título podre’

A companhia andaluza, que celebra seu 15º aniversário em 2026, está em um processo de transição para se tornar um produtor independente de energia. Com um portfólio de 91 megawatts em operação e 164 em construção antes da compra da EiDF, Greening diversifica assim sua atividade além de outras linhas de negócios principais, como a engenharia e construção de projetos, a comercialização de energia ou a fabricação e distribuição de produtos.

Greening está a quatro degraus de alcançar a classificação BBB- que marcaria sua saída da categoria de título podre. Além da cancelamento do seu plano 2024-26 após as perdas de 12,8 milhões de euros registradas em 2024, desde EthiFinance destacam a saída do seu anterior diretor financeiro, José Núñez, apenas três meses após assumir o cargo. “Isso é avaliado como um reflexo de uma incipiente instabilidade”, salientam.

Com uma dívida financeira líquida que rondava os 94 milhões de euros ao término do primeiro semestre, os analistas de EthiFinance destacam que os gastos financeiros da companhia triplicaram entre 2023 e 2024 devido ao “significativo endividamento derivado do momento de intensa atividade investidora”.

‘Brotos verdes’

Assim, a agência de classificação coloca no ponto de mira a empresa granadina pelo seu elevado endividamento, mas também vislumbra certo potencial no caso de que consiga aproveitar suas forças. Tanto é assim que EthiFinance prevê que a companhia feche 2025 com um prejuízo antes de impostos de 5,77 milhões de euros, mas que em 2026 reverta sua conta de resultados para colher um lucro de 11,02 milhões.

“A companhia continua se destacando por sua trajetória como contratante integral de instalações de autoconsumo na Espanha, onde seu portfólio atual de contratos (backlog) por perto de 200 milhões de euros representa atualmente 11% do total”, reivindica a entidade.

“A seu favor destacamos uma trajetória já avançada em suas atividades e um modelo de negócio que se encontra amplamente integrado na cadeia de valor. Embora esta estratégia permita à companhia maior controle e rentabilidade das operações, sua posição no mercado e o alcance de suas atividades ainda têm um amplo caminho de crescimento”, ressaltam desde EthiFinance.

Com uma previsão de que a faturação a médio prazo “se manten…