Naturgy, BlackRock y Sonatrach se reparten 136 millones en dividendos de Medgaz
La infraestructura submarina ha elevado su beneficio hasta los 155,4 millones de euros a las puertas del nuevo pacto España-Argelia
Instalaciones del gasoducto Medgaz en Almería. Rafael González / Europa Press
Comentarios
Los accionistas del gasoducto Medgaz se han distribuido 136 millones de euros en concepto de dividendos a cuenta del ejercicio 2025, un reparto de liquidez entre la compañía estatal argelina Sonatrach, poseedora del 51% del capital, y el holding Medina Partnership, participado al 50% por Naturgy y el fondo BlackRock.
Además, se ha producido prácticamente a la vez que la reactivación de las relaciones diplomáticas bilaterales.
En este sentido, el Gobierno de España ha cerrado esta misma semana un acuerdo político con Argelia que contempla incrementar los volúmenes de importación de gas natural, lo que sitúa a la infraestructura almeriense en el centro de la estrategia energética nacional.
Como muestra de las relaciones crecientes, la sociedad gestora del tubo submarino ha registrado un beneficio neto de 155,4 millones de euros durante el pasado ejercicio, lo que representa un incremento del 9% respecto a los 142,5 millones obtenidos en 2024.
Y también la cifra de negocios ha aumentado hasta los 319,5 millones de euros, sustentada por una disponibilidad del gasoducto que ha llegado al 104%, manteniéndose operativo durante 364 días.
Rentabilidad a largo plazo
Este volumen de actividad ha permitido a la empresa justificar un fondo de maniobra negativo de casi 50 millones de euros derivado de la política de retribución al accionista.
En esta línea, los administradores han argumentado que la generación recurrente de flujos de caja y la solidez de los acuerdos a largo plazo garantizan la estabilidad de las cuentas.
El modelo de ingresos de Medgaz explica esta solvencia financiera. El 98% de la facturación procede de contratos bajo la modalidad ‘ship or pay’, un sistema que asegura el cobro de la capacidad reservada durante 350 días al año, independientemente de que los clientes la utilicen finalmente.
Para comercializar la capacidad de los 15 días restantes, la compañía emplea el modelo ‘pay per use’, mediante el cual facturó 4,7 millones de euros adicionales a empresas vinculadas en 2025.
Es precisamente esta vía flexible de Medgaz la que previsiblemente absorberá el incremento de demanda derivado del nuevo pacto bilateral.
Aumento de la dependencia de Argelia
El acuerdo político alcanzado en Argel entre los presidentes de ambos países, Pedro Sánchez y Abdelmayid Tebún, baraja aumentar el suministro total hasta en 1,8 bcm (mil millones de metros cúbicos de gas natural), combinando el flujo por gasoducto y las entregas de gas natural licuado.
El Ejecutivo confía en que el tránsito a través del tubo almeriense de Medgaz se incremente en torno a un 10%, y que paralelamente se duplique la llegada de buques metaneros.
Este acercamiento sella la superación de la crisis diplomática originada por la postura sobre el Sáhara Occidental, un distanciamiento que congeló temporalmente las relaciones.
A pesar de esa coyuntura adversa, Argelia ha vuelto a superar a Estados Unidos como principal proveedor nacional en 2026, abarcando el 33,1% del mercado frente al 32,2% norteamericano.
Previsiones optimistas para 2026
Ante este escenario de reactivación, la dirección de la compañía ha plasmado en su informe de gestión unas perspectivas favorables. El documento señala que la «evolución prevista para el ejercicio 2026 y siguientes es positiva dada la buena posición competitiva de Medgaz en el mercado dada sus características intrínsecas al ser una vía directa de introducción de gas en España».
No obstante, la materialización física del aumento de tránsito pactado se enfrenta a un desafío técnico detallado en las cuentas anuales, consultadas a través de la solución de analítica avanzada Insight View: el nuevo turbocompresor de la infraestructura ha sufrido una avería en uno de sus componentes a finales del pasado año.
Esta instalación, que requirió una inversión cercana a los 82 millones de euros y entró en funcionamiento en julio de 2022, es la responsable de dotar al gasoducto de una capacidad adicional de 2 bcm.
El informe especifica que el equipo ha permanecido inutilizado durante los primeros meses de 2026, si bien la sociedad espera que el incidente no afecte a la capacidad operativa global a largo plazo.
Relación cada vez más «amistosa»
En el plano institucional, la sintonía entre los Estados se ha reflejado de forma continuada en la fiscalidad de Medgaz. Las autoridades de España y Argelia han renovado su «acuerdo amistoso» para el periodo comprendido entre 2024 y 2026.
Este pacto establece una distribución del resultado antes de impuestos al 50% entre la casa matriz española y el establecimiento permanente argelino.
