Cinven se rinde con Burger King tras una década: encarga a Morgan Stanley su salida
Aunque está en fase inicial, la operación podría desenvolverse mediante una venta directa al mejor postor o vía dual track, explorando la posible entrada en Bolsa de la compañía
El fondo McWin Food Ecosystem se convierte en accionista mayoritario de Burger King en Alemania
Comentarios
Cinven, el fondo británico de capital riesgo, ha iniciado los preparativos para su salida del accionariado de Restaurant Brands Europe (RBE), el grupo que gestiona Burger King, Popeyes y Tim Hortons en España, Portugal e Italia. La operación está prevista para 2026
Cinven controla cerca del 70% de RBE a través de varios vehículos de inversión, y ha encargado a Morgan Stanley (financiero) y Clifford Chance (legal) diseñar la estrategia de salida, según avanzó el diario Expansión.
Aunque está en fase inicial, la operación podría desenvolverse mediante una venta directa al mejor postor o vía dual track, explorando la posible entrada en Bolsa de la compañía.
Durante el verano, Cinven lideró una refinanciación clave para RBE, sustituyendo un préstamo de 840 millones de euros (vencimiento 2028, euribor +3,75%) por un TLB de 1.100 millones (vencimiento 2031, euribor +3,625%), lo que permitió distribuir un dividendo extraordinario de 200 millones entre los accionistas.
Esta operación elevó la deuda bruta de la compañía, pero el apalancamiento se mantiene en torno a cuatro veces el EBITDA, en línea con los estándares del sector y inferior al registrado cuando Cinven adquirió la empresa en 2021
La compañía contempla además cláusulas de portabilidad en la deuda, facilitando que el cambio de accionista no implique una amortización anticipada, lo que incrementa la visibilidad y atractivo para futuros compradores.
Burger King: xpansión y resultados
RBE cerró 2024 con una facturación de 1.331 millones de euros, un 12% más que el año anterior. El EBITDA alcanzó los 291 millones (+14%), manteniendo un margen del 23%.
Madrid lidera la facturación nacional de Burger King, con 219 millones, seguido por Comunidad Valenciana (147 millones), Andalucía (138 millones) y Cataluña (108 millones). La expansión en 2024 incluyó la apertura de 85 establecimientos, la adquisición de 54 Burger King franquiciados y el desembarco en Italia con Popeyes.
A nivel de grupo, RBE cerró el año con 727 restaurantes propios (+89) y 254 franquiciados (-56), reforzando así una estrategia orientada a incrementar el peso de los locales propios frente al modelo franquiciado. El beneficio operativo fue de 74,2 millones (+11,3%) y el beneficio neto de 21,14 millones (+37%), destinados íntegramente a la matriz.
En paralelo, Popeyes, que suma 158 locales, logró ventas de 130 millones en 2024 (+30%), aunque su desarrollo implicó pérdidas netas de 9,24 millones, reflejo de los costes de expansión. Respecto a Tim Hortons, la enseña mantiene una estrategia prudente, con 16 cafeterías que generaron 2,7 millones de euros y beneficios de 202.000 euros.
La inversión total durante el año fue de 200 millones de euros, destinada a aperturas, adquisiciones y desarrollo de instalaciones, confirmando el compromiso de RBE con la consolidación y liderazgo en la restauración europea.
El crecimiento a doble dígito de RBE desde la entrada de Cinven en 2021, que supuso una valoración inicial de 1.200 millones de euros, ha transformado la compañía en el mayor operador de restauración organizada de Europa. Fuentes del sector estiman que, de cara a una venta, la valoración podría situarse entre 8 y 11 veces el EBITDA, lo que lleva a estimaciones potenciales de 2.500 a 3.300 millones de euros en 2026.
Cinven acompañó a RBE en una etapa de evolución acelerada, multiplicando por más de dos su tamaño en cuatro años, impulsado por la compra de franquicias, la diversificación geográfica y la inversión constante en nuevos locales.
El objetivo para 2025 es superar los 2.000 millones de euros en ventas, consolidando el liderazgo en España y expandiéndose en Italia.
