A guerra de Irán obriga a Inditex e H&M a retomar a súa fórmula para blindarse ante conflitos: aumentar o inventario
A compañía sueca segue os pasos da multinacional de Marta Ortega e incrementa o seu stock un 9%, indicando que “o incremento explícase polo maior valor das mercadorías en tránsito debido ás interrupcións das cadeas de subministración mundiais”.
Montaxe coa imaxe dos conselleiros delegados de H&M, á esquerda, Daniel Ervér, e Inditex, á dereita, Óscar García Maceiras: Fotos: H&M e Inditex
Comentarios
Ocorreu durante a crise do Covid pero tamén, e especialmente, en 2022, exercicio marcado pola guerra en Ucraína e o estoupido da inflación e os custos enerxéticos. E, agora, co conflito de Oriente Medio, de novo. Os grandes da moda apostan por aumentar os seus inventarios como estratexia para blindarse ante posibles tensións nas cadeas de subministración. Este mes de setembro dous foron os xigantes que revelaron notables avances nos seus stocks: primeiro Inditex e, este xoves, un dos seus históricos rivais, H&M.
O grupo de Marta Ortega pechou o seu primeiro semestre fiscal, entre os meses de febreiro e xullo, disparando vendas ao maior ritmo dos últimos tres anos. Con todo, o mercado castigou aos de Arteixo, agora afastados en bolsa dos máximos históricos que anotaron en agosto.
Inditex presentou unhas cifras de récord correspondentes á primeira metade do seu ano fiscal, cun beneficio de 2.980 millóns de euros, un 6,8% máis, e unhas vendas que se estiraron un 7,6%, ata os 19.755 millóns. Con todo, o mercado castigou o crecemento dos gastos operativos, cuxo incremento porcentual foi dun 8,3% por riba do dos ingresos.
O mercado e os analistas sosteñen que ese avance dos gastos operativos está directamente relacionado co impacto do aumento de custos derivado do conflito de Oriente Medio, polo que cren que a subida dos custos aínda se manterá na segunda parte do ano fiscal, pero será temporal, ligada ao mantemento do conflito.
Inditex
En todo caso, como xa ocorreu en 2022, nun entorno inflacionario tras o estoupido da guerra en Ucraína e a escalada dos prezos enerxéticos, Inditex volveu aumentar o seu inventario. Na documentación remitida á CNMV correspondente ao seu primeiro semestre fiscal, os administradores do grupo indican que o inventario creceu un 9,3% a 31 de xullo de 2026 con respecto á mesma data do ano anterior, pasando de 3.466 millóns a 3.789 millóns.
O aumento aínda é maior se non se compara o dato interanual senón simplemente o da evolución do inventario no que vai de exercicio 2026. Inditex iniciou o seu ano fiscal cun inventario de 3.249 millóns de euros, polo que, en seis meses, tería crecido un 16,6%.
O incremento supón un cambio de tendencia xa que, segundo a documentación consultada por Economía Digital Galicia, a compañía viu como o seu inventario descendía ao longo do exercicio 2025 un 2%.
Cadeas de subministración flexibles
É certo que na súa última memoria semestral Inditex non fai alusión a que o aumento do inventario se deba a un mecanismo para blindarse ante hipotéticas tensións de subministración. De feito, indica que o crecemento do mesmo débese “ao forte desempeño operativo”.
Neste documento, non obstante, indica que “as tensións comerciais e a situación de Oriente Medio mantiveron un contexto de volatilidade, con potencial impacto sobre os prezos enerxéticos, as cadeas de subministración e os mercados financeiros e de divisas”. A pesar diso, asegura que “neste contexto, a flexibilidade das nosas cadeas de subministración, a disciplina operativa e a solidez do noso modelo de negocio permitiron manter a estabilidade das operacións e afrontar satisfactoriamente os retos do período”.
O inventario de Inditex volveu crecer, aínda que aínda está lonxe dos porcentaxes de avance que se marcou entre 2021 e 2022. Un dato así indícao: en xullo de 2021, ao peche do seu primeiro semestre fiscal, o inventario da compañía estaba en 2.563 millóns de euros, para pasar a estar, en xullo de 2022, en 3.672 millóns, cun espectacular avance dun 44%.
H&M
Este xoves, H&M presentou as súas cifras correspondentes aos nove primeiros meses do seu ano fiscal. A firma disparou o seu beneficio un 14,6% interanual, un incremento derivado principalmente, segundo os analistas, da devolución de pagos relacionados cos aranceis estadounidenses. Non obstante, as súas vendas non se incrementaron, así ao contrario, no período reducíronse un 4,4%.
Pero, ademais, o stock da compañía tamén aumentou neste período. En concreto, segundo a información presentada ante o mercado, as existencias ascenderon a 39.355 millóns de coroas suecas, 3.487 millóns de euros ao cambio. Os administradores da firma explican que “axustadas polo efecto das divisas, aumentaron un 9%”.
Neste caso, H&M si vincula directamente o aumento das existencias coa alza dos custos pola tensión xeopolítica. “O incremento das existencias explícase polo maior valor das mercadorías en tránsito, debido ás interrupcións nas cadeas de subministración mundiais, así como aos efectos temporais dos labores de consolidación na rede loxística europea”, expón.
Máis almacéns en Europa
É certo que tanto no caso de Inditex como de H&M os inventarios volven crecer neste contexto xeopolítico, pero non do mesmo modo que o fixeron en 2022. No seu caso, os suecos explican que están a tomar medidas para favorecer unha maior flexibilidade da súa cadea, un dos segredos do éxito de Inditex.
“Continúan as inversións na cadea de subministración e a integración dos canais de venda. Unha maior proporción de compras de produtos para a tempada actual, xunto cunha cadea de subministración máis eficiente e flexible, crean as condicións para mellorar a dispoñibilidade de produtos para o cliente, mesmo cun volume menor de existencias”, explican.
“A rede loxística segue optimizándose mediante a apertura e peche de almacéns. Durante 2026 e 2027 poranse en funcionamento novos almacéns en Europa de forma gradual, garantindo así a capacidade de crecemento, unha boa dispoñibilidade de produtos e flexibilidade nos canais de venda”, apuntan.
