El M&A energético en España cae un 30% en 2025 y los inversores exigen ingresos más predecibles

Alvarez & Marsal (A&M) ha advertido de que el mercado energético español se ha vuelto más selectivo, tras una caída del 30% en las operaciones de fusiones y adquisiciones (M&A) en 2025, un retroceso más fuerte que el del sector en Europa, donde el volumen de operaciones cayó alrededor de un 15%, y que se vio afectado por «la incertidumbre sobre precios, la presión sobre la rentabilidad y las crecientes limitaciones de red».

En su informe ‘Spanish Energy Deal Pulse FY2025’, en el que analiza la evolución del mercado español de fusiones y adquisiciones en el sector energético durante 2025 y los primeros meses de 2026, la firma considera que el mercado energético español ha entrado en una nueva fase, «en la que la electricidad es cada vez más barata de producir, pero más compleja y costosa de gestionar», por lo que cree que «el reto ya no pasa solo por incorporar nueva generación, sino por integrarla de forma eficiente al sistema».

Así, Alvarez & Marsal subraya que esa evolución del volumen de operaciones energéticas en España confirma la desaceleración del mercado y una mayor selectividad inversora, «con foco en activos con más visibilidad de ingresos, menor exposición a precios de mercado y mayor certidumbre de ejecución».

Pese a esa caída, la firma valora que las renovables siguieron siendo el eje del M&A energético, con el 85% de las operaciones en España, frente al 83% en Europa.

No obstante, subraya que el ‘mix’ tecnológico cambió de forma relevante, ya que la solar pasó de concentrar cerca del 70% del volumen total de operaciones en España en 2024 a alrededor del 52% en 2025, mientras que otros segmentos renovables elevaron su peso hasta cerca del 15% del total.

Asimismo, la firma indica que, a pesar de que España mantiene una ventaja estructural frente a otros mercados europeos por su elevada penetración renovable, que permite generar electricidad a costes marginales muy bajos durante buena parte del día, «esta ventaja no siempre se traslada al precio final de la electricidad».

INTERÉS POR EL ALMACENAMIENTO.

A este respecto, el informe apunta que, durante 2025, los precios capturados por la generación solar se situaron por debajo de los 30 euros por megavatio hora (MWh), «lo que ha acelerado el interés por soluciones de almacenamiento».

El ‘managing director’ de Valuations en Alvarez & Marsal, Manuel Cortés, aseguró que el mercado español no ha perdido atractivo para la inversión en renovables, aunque sí que reconoció que «los inversores son hoy mucho más selectivos». «La creación de valor dependerá cada vez menos de la escala y más de la capacidad de integrar, evacuar y monetizar la energía de forma eficiente», dijo.

LOS COSTES DE SERVICIO DE AJUSTES ALCANZAN LOS 3.800 MILLONES.

Asimismo, el informe identifica como un cuello de botella cada vez más relevante para el sector energético el creciente peso de las infraestructuras de red, ya que advierte de que el aumento de la congestión y de las restricciones técnicas está elevando los costes del sistema.

De esta manera, el documento estima que los servicios de ajuste alcanzaron los 3.800 millones de euros en 2025, frente a los 2.700 millones de 2024, un 43% más, y ya representan cerca del 19% del precio final de la electricidad.