La crisis de la cogeneración y el cerco regulatorio arrastra a Neoelectra al concurso de acreedores
La presión regulatoria y los recortes en retribuciones empujan a Neoelectra hacia un preconcurso de acreedores, reflejando la crisis que atraviesa el sector de la cogeneración en España y Europa
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Neoelectra, uno de los principales operadores independientes en España en el negocio de la cogeneración, ha entrado en preconcurso de acreedores tras años de desgaste financiero y un entorno regulatorio cada vez más adverso. La compañía, controlada por el fondo español ProA Capital, no ha podido superar la presión derivada de las modificaciones normativas y de los recortes previstos por el Gobierno en la próxima regulación energética 2026-2031, que afectan directamente a la rentabilidad de sus plantas de gas.
Fuentes del sector explican que, a pesar de las desinversiones exitosas realizadas por ProA Capital este año —como la venta de Solitium, Somos Hijolusa y Avioparts— la firma no logró evitar el preconcurso. El fondo había intentado desprenderse de las instalaciones con mayor valor de Neoelectra para obtener liquidez y garantizar la continuidad operativa del resto del grupo, pero los contactos con posibles inversores no fructificaron.
La situación de Neoelectra no es un caso aislado: numerosas compañías de cogeneración han visto cómo su peso en el sistema eléctrico español se reducía drásticamente por los cambios normativos impulsados por el Ministerio para la Transición Ecológica. El sector ha denunciado que su producción ha caído un 50% en los últimos cinco años, pasando de generar el 12% de la electricidad en España a apenas el 6%, con más de 200 plantas inactivas en todo el país.
La presión regulatoria y el golpe del nuevo recorte
El último revés para Neoelectra se produjo a mediados de noviembre con la propuesta de la ministra Sara Aagesen sobre la retribución de las plantas de renovables, cogeneración y residuos para el periodo 2026-2031. A diferencia de otras fuentes de energía, las instalaciones de gas recibirán un recorte de más de 250 millones de euros, lo que las hace prácticamente inviables económicamente.
En paralelo, ProA Capital había iniciado conversaciones con Deutsche Bank, su principal financiador, para rediseñar la estructura financiera del grupo. El préstamo de 80 millones de euros que permitió la adquisición de Neoelectra en 2018 incluía vencimientos relevantes este año, aumentando la presión sobre la compañía. La entidad alemana ya había mostrado flexibilidad en 2023 tras problemas financieros previos, pero el último hachazo regulatorio ha imposibilitado cualquier acuerdo.
El preconcurso permitirá que un administrador concursal supervise el proceso y explore opciones para evitar la quiebra definitiva. Entre las alternativas, se incluyen la reestructuración de deuda, la venta parcial de activos o incluso alianzas estratégicas con otros operadores europeos, aunque la incertidumbre regulatoria complica cualquier movimiento.
Intentos de venta frustrados y un sector en tensión
El escenario actual llega después de varios intentos fallidos de venta de Neoelectra en su conjunto. ProA Capital recurrió a Nomura y Óptima para buscar compradores, pero la combinación de incertidumbre regulatoria, crisis energética derivada del conflicto en Ucrania y resultados negativos en los últimos ejercicios frustró cualquier negociación.
Algunos grupos internacionales, como Getec, Engie, Met y White Summit, estudiaron seriamente la operación, e incluso se registraron propuestas preliminares. Sin embargo, ninguna avanzó a un acuerdo firme, lo que deja al fondo y a la compañía en la necesidad de activar un plan de rescate para sobrevivir hasta que el sector vuelva a contar con un marco regulatorio estable.
Presencia nacional e internacional de Neoelectra
El grupo energético cuenta con una infraestructura diversificada: cuatro plantas de recuperación de CO2, trece de cogeneración, tres de biomasa, una de tratamiento de purines y una fotovoltaica, distribuidas en Aragón, Andalucía, Galicia, Cataluña, Castilla y León, Navarra, Castilla-La Mancha, Canarias, así como en Chile y Francia. Esta diversificación geográfica y tecnológica refleja la estrategia del fondo de mantener un perfil internacional, aunque no ha sido suficiente para proteger a la compañía de los impactos del entorno regulatorio español.
Expertos del sector señalan que la situación de Neoelectra pone de relieve el desequilibrio entre la normativa y la viabilidad económica de la cogeneración en España. Mientras la Unión Europea impulsa la transición energética y apuesta por la reducción de emisiones, los ajustes regulatorios nacionales han generado un efecto de cerco sobre las plantas de gas, dificultando inversiones y provocando cierres progresivos de instalaciones.
Un futuro condicionado por la normativa y la transición energética
La cogeneración ha sido tradicionalmente un sector clave en la generación de electricidad eficiente y en la reducción de emisiones de CO2, pero los cambios en la regulación y los recortes previstos han reducido drásticamente su rentabilidad. Analistas del sector apuntan que la supervivencia de Neoelectra dependerá no solo de la reestructuración financiera, sino también de la evolución del marco regulatorio y de la capacidad de la compañía para adaptarse a las energías renovables y proyectos sostenibles.
Fuentes internas destacan que, aunque el preconcurso es un paso crítico, también puede abrir la puerta a alianzas estratégicas o inversores europeos, interesados en proyectos de cogeneración o biomasa, que cuenten con una gestión profesional y experiencia en la transición energética.
En definitiva, la situación de Neoelectra evidencia cómo la incertidumbre regulatoria, los recortes de retribución y la presión financiera pueden poner en riesgo incluso a operadores consolidados, obligando a los fondos a tomar medidas extremas como el preconcurso de acreedores para proteger activos y preservar la continuidad del negocio. El sector observa con atención cómo se desarrollará este proceso y si servirá de precedente para otras compañías afectadas por la misma crisis regulatoria.
