La OPA de Apollo sobre easyJet puede acelerar la concentración del sector aéreo europeo
El interés de Apollo por la aerolínea británica refleja el creciente atractivo de un sector europeo aún muy fragmentado
Apollo da un golpe sobre la mesa y desbanca a Castlelake. Foto: Economía Digital
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La oferta de Apollo para adquirir la aerolínea británica easyJet puede convertirse en el detonante de una nueva oleada de consolidación en el sector de la aviación europea. La operación, que se produce después de la batalla mantenida con Castlelake por hacerse con la compañía, pone sobre la mesa el creciente interés de los inversores financieros por un mercado que todavía presenta un elevado grado de fragmentación frente a Estados Unidos.
El último análisis de BofA Global Research va precisamente en esta dirección. El banco considera que los mercados públicos están infravalorando algunos de los activos estratégicos de las aerolíneas, entre ellos las flotas en propiedad, los derechos de despegue y aterrizaje en aeropuertos y las carteras de pedidos de nuevos aviones. Activos que, en un contexto de restricciones de capacidad tanto en aeropuertos como entre los fabricantes de aeronaves, pueden adquirir un valor creciente.
La diferencia con Estados Unidos es significativa. Mientras que las cuatro mayores aerolíneas estadounidenses (American Airlines, Delta Air Lines, United Airlines y Southwest Airlines) concentran alrededor del 80% de la capacidad doméstica, en Europa las compañías de menor tamaño todavía representan cerca de un tercio de la capacidad en las rutas intraeuropeas. Para BofA, este escenario deja margen para una mayor concentración del mercado.
Las últimas operaciones corporativas ya van en esa dirección. La entrada de Lufthansa en ITA Airways, la adquisición de una participación de Air France-KLM en SAS y el proceso de privatización de TAP son algunos de los movimientos que están reconfigurando el mercado aéreo europeo. La posible toma de control de easyJet por Apollo podría añadir un nuevo episodio a este proceso.
Apollo puede cambiar la estrategia de easyJet
Aunque la propuesta de Apollo no contempla una reducción de capacidad, BofA considera que un eventual cambio de propietario podría suponer una gestión más centrada en la rentabilidad y en el retorno de las inversiones. Eso podría llevar a easyJet a reasignar aviones hacia las rutas con mejores márgenes y reducir su exposición a aquellas menos rentables.
El movimiento tendría consecuencias para sus competidores. Jet2 aparece como la compañía más expuesta a un cambio de estrategia de easyJet, ya que el 57% de su capacidad prevista para el verano de 2026 se solapa con rutas operadas por la aerolínea británica.
Además, si las aerolíneas reducen su oferta, los precios de los billetes podrían mantenerse altos, ya que hay pocos ‘slots’ disponibles en algunos aeropuertos y los fabricantes (Airbus y Boeing) tienen dificultades para producir nuevos aviones.
En este escenario, BofA señala a Ryanair e IAG como sus principales apuestas para beneficiarse de la consolidación del sector. Ambas empresas parten de una posición competitiva muy favorable para cazar cuota de mercado si se produce una retirada o una racionalización de capacidad por parte de algunos rivales.
El combustible enfría las previsiones de beneficio
No obstante, la perspectiva de una mayor concentración no evita que el sector tenga otros obstáculos. BofA ha revisado a la baja sus previsiones de beneficio para las aerolíneas europeas debido al encarecimiento previsto del combustible.
El banco ha recortado un 7% sus estimaciones medias de beneficio para 2026 y un 8% las correspondientes a 2027. El repunte esperado del precio del combustible supone así una presión adicional sobre los márgenes de las compañías, especialmente en aquellas con una elevada exposición al corto radio.
Precisamente son las aerolíneas que realizan vuelos de corta distancia las que presentan una mayor sensibilidad al coste del carburante, mientras que las compañías con redes de largo radio cuentan con un entorno de tarifas más sólido que permite absorber mejor parte de ese incremento.
La combinación de la presión sobre los costes y la creciente concentración puede marcar la evolución del sector en los próximos años. La batalla por easyJet puede ser una señal de que los grandes grupos y el capital privado vuelven a valorar las ventajas de ganar escala en un mercado europeo mucho más fragmentado que el estadounidense.
