Primeira match ball para o Real Club Deportivo de La Coruña no seu caminho de volta à Primeira Divisão. O conjunto branquiazul vai enfrentar o Real Valladolid às 18h30 deste domingo num encontro que, em caso de vitória, certificaria o seu regresso à máxima categoria do futebol espanhol após oito anos de ausência.

O Deportivo, que ainda teria outra oportunidade de subida com o jogo da última jornada no Estádio Abanca-Riazor contra a UD Las Palmas, enfrenta esta data chave no Estádio José Zorrilla com o objetivo de voltar à elite do futebol espanhol e, além disso, dar um impulso maior à sua conta de resultados. E é que uma subida à Liga EA Sports permitiria que o clube triplicasse as suas receitas.

Não por acaso, o clube encerrou a temporada 2024-25 (a primeira após a sua subida à Segunda Divisão) com perdas no valor de 6,996 milhões de euros. O Deportivo acumulou seis anos consecutivos de números vermelhos e, além disso, estes aumentaram 52% em relação aos 4,62 milhões de euros registados na temporada anterior (2023-24), quando ainda competia na Primeira RFEF.

O clube presidido por Juan Carlos Escotet sofreu este aumento nas suas perdas apesar de a sua faturação ter subido de 10,39 milhões de euros para 21,03 milhões. Mas, após dobrar as suas receitas e enfrentar uma temporada de consolidação, o Deportivo poderia triplicar a sua faturação até ultrapassar os 60 milhões de euros.

Os números do Dépor na Primeira

O conjunto herculino dispunha de um orçamento de 61,5 milhões de euros na temporada 2017-18, números semelhantes aos apresentados pelos três últimos clubes que subiram à Primeira Divisão. O Real Oviedo teve um orçamento de 63,1 milhões de euros na temporada 2025-26, na qual competiu na máxima categoria do futebol espanhol após 25 anos de ausência.

O time asturiano consumou há semanas a sua descida matemática à Segunda Divisão e os seus dois companheiros de viagem à Primeira no ano passado (o Elche e o Levante) dependem de si mesmos na última jornada para garantir a permanência. Caso alcancem o objetivo, ambos os clubes o fariam apesar de contarem com um orçamento ligeiramente inferior ao do Oviedo (58,34 milhões de euros o Elche e 59,1 milhões o Levante).

O Deportivo de La Coruña, que é detido em 99,7% pelo Abanca, contaria previsivelmente com uma base de receitas ligeiramente superior à destes três clubes. A quase totalidade do salto na conta de resultados virá da via dos direitos televisivos. O clube presidido por Juan Carlos Escotet passou a receber 244.364 euros por este conceito na Primeira RFEF para obter 5,91 milhões de euros no ano do seu regresso à Segunda Divisão.

Este valor multiplicar-se-á para situar-se numa faixa entre 45 e 50 milhões de euros na próxima temporada, caso confirme a subida à elite do futebol espanhol. A Liga de Futebol Profissional (LFP) distribuiu 1.292 milhões de euros em direitos audiovisuais aos 20 clubes da Primeira Divisão na temporada 2024-25 (última com dados disponíveis).

Imagem da recepção da torcida do Deportivo à chegada da equipe ao Estádio Abanca-Riazor para disputar a jornada 40 da liga contra o FC Andorra / @RCDeportivo

Ao distribuir esses recursos, a entidade presidida por Javier Tebas opta por repartir metade de forma equitativa entre todos os clubes. Outros 25% são atribuídos com base nos últimos resultados desportivos, enquanto os 25% restantes atendem a uma questão de implantação social (número de sócios, receitas de bilheteira e audiências dos seus jogos na televisão).

O time herculino seria penalizado pelo conceito dos últimos resultados desportivos, mas, em contrapartida, contaria com vento a favor pelo peso da sua torcida. Com cerca de 29.200 sócios e listas de espera para conseguir um lugar, o Deportivo de La Coruña é o segundo time com maior assistência no seu estádio na Liga Hypermotion, tendo uma média de 23.989 espectadores, número apenas superado pelos 25.156 de La Rosaleda (estádio do Málaga Club de Fútbol).

Além deste acompanhamento no estádio, soma-se o interesse através das próprias telas. “Há casos, jogos de alto nível da Liga Hypermotion, que estão até igualando alguns jogos da Primeira Divisão. Há equipes que têm muita atração audiovisual, por exemplo, o Deportivo de La Coruña, ou o próprio Zaragoza“, declarou esta semana o presidente da LFP, Javier Tebas, durante sua intervenção na mesa redonda organizada pela delegação cordobesa da Associação Espanhola da Imprensa Desportiva na sede da Universidade Loyola.

As outras bases das contas do Dépor

Por isso, os direitos audiovisuais seriam o principal motor da conta de resultados do Deportivo, gerando um fluxo de receitas que seria complementado com o obtido a partir de sócios e bilhetes (foram 5 milhões de euros conseguidos por esta via na temporada 2024-25).

A estes valores somar-se-iam os obtidos em publicidade, patrocínios e merchandising, que contribuíram com outros 6,7 milhões de euros durante a temporada passada e que, previsivelmente, receberiam um novo impulso caso o clube competisse na vitrine mundial da Primeira Divisão.

• ¿Cómo era Inditex cuando Amancio Ortega la sacó a bolsa? Cinco veces menos tiendas y cosía solo en España y Portugal
• Amancio Ortega (Inditex) y Juan Roig (Mercadona) impulsan a las empresas familiares a crear el 58% de la riqueza en España

O próximo dia 23 de maio completar-se-ão 25 anos desde que a Inditex entrou em bolsa. Desde então até agora, o seu valor bolsista aumentou mais de 1.600% e a empresa disparou todas as suas métricas. Dos 340,4 milhões de euros de lucro líquido registados no exercício de 2001 passou para 6.220 milhões de lucro em 2025. A estrutura do grupo também mudou neste período, como fica refletido no folheto de emissão com o qual a empresa de Amancio Ortega desembarcou no Ibex. Há um quarto de século, a multinacional de Arteixo somava 1.080 lojas em 33 países, cinco vezes menos do que atualmente, costurava principalmente em oficinas de Espanha e Portugal e gastava entre 250 e 300 milhões das antigas pesetas para lançar no mercado cada nova loja da Zara.

Em 23 de maio de 2001, a Inditex entrou no mercado acionista numa operação liderada pelo já falecido José María Castellano. Há 25 anos, o folheto que os de Arteixo apresentaram ao regulador bolsista apostava em colocar suas ações a um preço que oscilava entre 13,5 e 14,9 euros, de forma que a empresa se valorizava em cerca de 9.200 milhões de euros. Um valor que, hoje em dia, se considerada a inflação, rondaria os 14.500 milhões de euros. No entanto, a sua capitalização atual está muito longe desse valor. Atualmente, o valor atribuído pelos investidores supera os 157.000 milhões de euros, o que a torna a primeira empresa do Ibex e a coloca entre as 10 maiores cotadas da zona euro. Além disso, o seu valor bolsista chegou a ultrapassar os 180.000 milhões em 2026, antes do início do conflito no Médio Oriente.

A entrada em bolsa da Inditex, pela qual foi colocado no mercado 26,09% do seu capital social, foi a semente da fortuna multimilionária de Amancio Ortega e sua família, assim como de outros acionistas. Mas, como era o setor têxtil há 25 anos? O folheto de emissão que precedeu a sua entrada em bolsa dá uma imagem dos volumes da multinacional de Arteixo em 2001.

A expansão de um gigante

Há 25 anos, os administradores da Inditex que levaram a empresa à bolsa indicavam ao mercado que a Inditex era composta por Zara, Pull&Bear, Massimo Dutti, Bershka e Stradivarius. A Oysho estava prestes a entrar no mercado e o conceito Zara Home ainda não tinha sido desenvolvido. No final de janeiro de 2001, no prelúdio da sua entrada em bolsa, contava com 1.080 lojas em 33 países, das quais 84% eram próprias e o restante franquias. No encerramento do exercício 2025-2026, em janeiro passado, somava 5.460 estabelecimentos em todo o mundo.

A marca estrela do grupo, Zara, encerrou o último exercício com 1.500 lojas em todo o mundo, 1.265 de gestão própria e 235 franquias. Quando começou a cotar, tinha 449 estabelecimentos distribuídos por 29 países, sendo apenas 6% franquias.

Em 2001, José María Castellano explicou à imprensa que a operação de entrada em bolsa da Inditex não se realizava “para captar recursos, mas por uma razão de continuidade”. Assegurou então que a multinacional não precisava de liquidez para financiar a sua expansão, mas concordou que a operação a tornaria “uma referência para o mercado”, que cada vez exigiria melhores resultados e dividendos, como assim tem sido.

O preço de crescer

Em qualquer caso, o folheto de entrada em bolsa da Inditex também evidencia que, em plena expansão, a multinacional assumia custos elevados para poder abrir suas lojas. O documento enviado à CNMV explicava que só entre janeiro de 1999 e janeiro de 2001, a empresa abriu 332 novas lojas. Agora, aposta em reduzir aberturas e focar-se na abertura de grandes flagships.

Esse crescimento acelerado, claro, também significava desembolsos fortes. “A título indicativo, o custo médio aproximado para abrir uma nova loja da Zara num espaço alugado situa-se entre 250 e 300 milhões de pesetas, e o número médio de empregados numa loja da Zara é de aproximadamente 40 pessoas”, explicavam.

Cadeia de fornecimento

Uma das grandes vantagens da Inditex em relação aos seus concorrentes está na sua ampla cadeia de fornecimento, que lhe permite evitar muitas crises globais, precisamente como o fechamento do estreito de Ormuz. A multinacional trabalha com 10 clusters próximos às suas grandes áreas de design: Espanha, Portugal, Marrocos, Turquia, Índia, Paquistão, Bangladesh, China, Camboja e Vietnã. Desses, os fornecedores com maior carga de trabalho são os dos chamados “mercados de proximidade”, ou seja, Espanha, Portugal, Marrocos e Turquia. A aposta por esses territórios permite-lhes “ter flexibilidade e controle sobre o processo, e assim adequar a oferta comercial às mudanças de tendências que possam surgir”.

Em 2001, uma Inditex menos global centrava principalmente sua cadeia de fornecimento em Espanha e Portugal. Novamente, no folheto de entrada em bolsa explicava-se que “os produtos que o grupo Inditex vende são fabricados ou provenientes principalmente de Espanha, Portugal e alguns países europeus”. “Quanto às oficinas externas utilizadas pelo grupo para costurar as peças, 96% delas estão localizadas em Espanha e Portugal”, indicava.

A empresa apontava então que “um aumento dos salários nesses países poderia implicar um aumento dos custos de produção e uma diminuição das margens operacionais, o que poderia levar o grupo a buscar novas regiões para a fabricação dos seus produtos”.

Uma entrada em bolsa que forjou fortunas

Na sua entrada em bolsa, a matriz da Zara apostou em colocar no mercado 26,09% do seu capital social, incluindo também essa quantidade os títulos correspondentes às opções de compra das entidades colocadoras, os green shoes. No seu primeiro dia em bolsa, o valor concluiu a sessão com uma valorização de 22,45%.

Segundo o seu folheto de entrada em bolsa, dos 22,69% do capital social da Inditex colocado em oferta, sem contar os green shoes, 44,59% era reservado para o segmento minorista, 12,97% para investidores institucionais espanhóis, 38,91% para internacionais e 3,53% para empregados. A entrada em bolsa foi fundamental para forjar parte da atual fortuna do clã Ortega, pois no folheto de emissão a empresa indicava que os acionistas que aderiram à oferta de venda eram Amancio Ortega, Rosalía Mera, Dolores Ortega Renedo, Sandra Ortega, Primitiva Renedo Oliveros, Marta Ortega Pérez, Josefa Ortega Gaona, José María Castellano e Juan Carlos Rodríguez Cebrián.

Tendo em conta o número de ações que possuíam antes e depois da oferta, e fazendo uma aproximação, Amancio Ortega poderia ter embolsado cerca de 1.300 milhões com esta operação, contra cerca de 640 da já falecida Rosalía Mera, 182 de Sandra Ortega, 104 de Dolores Ortega e 90 da própria Marta Ortega.