Nestlé executou sua primeira grande desinvestimento na etapa de Pablo Isla como presidente com a transferência de 50% de sua divisão de águas para a Platinum Equity, dona da pesqueira galega Iberconsa. A operação, que aportará cerca de 3.000 milhões em receitas para a multinacional suíça, ocorre em meio a um processo de reestruturação para reduzir cerca de 16.000 empregos na companhia, com receitas e rentabilidade em queda e com sinais de instabilidade na bolsa, que levaram a empresa a cair 8% no dia em que anunciou a venda e seus resultados semestrais.

Na verdade, Isla e o novo CEO, Philip Navratil, executaram um plano que já estava há algum tempo na mesa. A Nestlé já havia planejado, na etapa do anterior CEO, demitido por um relacionamento amoroso com uma subordinada, a transferência do negócio de águas, assim como o de vitaminas e, mais recentemente, o de sorvetes. Essa estratégia estaria direcionada a ganhar impulso na bolsa após a estagnação das ações do gigante suíço. Desde agosto de 2022, quando renunciou Mark Schneider, CEO durante oito anos da companhia, as ações se desvalorizaram 11%. Em 2026, já com a dupla formada por Navratil e Isla à frente, valorizaram-se 5%, mas sofreram outra forte queda após a apresentação dos resultados. “Estamos afinando nosso portfólio. A aliança estratégica para o negócio de águas é um passo importante nessa direção. Trata-se de focar para ganhar”, disse o CEO do grupo.

Os desinvestimentos que vêm por aí

A possibilidade de acelerar os desinvestimentos representa uma correção na última etapa do próprio Schneider, que em 2021 fez uma aposta de 5.000 milhões para expandir o negócio de vitaminas e suplementos alimentares. Naquele ano, a Nestlé comprou da KKR as principais marcas da The Bountiful Company, incluindo os produtos da Nature’s Bounty, Solgar, Osteo Bi-Flex e Puritan’s Pride, assim como o negócio de marcas privadas da companhia nos Estados Unidos. A operação visava acelerar o crescimento do grupo, que pagou ao fundo americano 5.750 milhões de dólares, pouco mais de 5.000 milhões de euros na cotação atual.

A nova aquisição foi integrada na Nestlé Health Science. Essa divisão, segundo as contas anuais da Nestlé, faturou 6.551 milhões em 2025, com um resultado operacional de 709 milhões. Possui um volume de negócios semelhante ao da Nespresso (6.481 milhões), embora com menor rendimento, pois o café aportou um resultado operacional de 1.136 milhões. Antes da remodelação da cúpula, o grupo estudava a venda de algumas dessas marcas adquiridas da KKR, embora a estratégia de Isla e Navratil mantenha a nutrição como elemento de crescimento junto às divisões de café, pets, alimentação e snacks, conforme comunicado no início deste ano pela companhia.

Com o foco nessas áreas, o CEO também adiantou a intenção do grupo de vender o restante do seu negócio de sorvetes para a Froneri, com a qual mantém uma aliança há anos nesse segmento. Navratil afirmou que estavam em “negociações avançadas” para concluir a operação.

A rentabilidade da Nestlé

Os resultados do primeiro semestre da Nestlé mostraram uma queda de 2,5% nas receitas, até 43.109 milhões de francos suíços, cerca de 38.000 milhões de euros. O lucro líquido caiu 31,4% na comparação anual, prejudicado pelos custos de reestruturação. A margem bruta de lucro situou-se em 46,4%, 0,2 pontos abaixo da do ano anterior; e a margem subjacente (UTOP margin) caiu 0,1 pontos, até 16,4%. Ambos os parâmetros, porém, melhoram se comparados ao segundo semestre de 2025, quando foram 44,6% e 15,7%, respectivamente.

Os parâmetros de rentabilidade explicam algo sobre a venda de 50% do negócio de águas. A Nespresso tem uma margem operacional subjacente de 20,7%, enquanto a divisão de águas e bebidas tinha, ao final do semestre, uma margem de 9%. Está também muito abaixo das divisões de café, com 19%; pets, com 21,8%; nutrição, com 19,8%; e alimentação e snacks, com 17,4%.

Na prática, o enterro da Room Mate celebrou-se em 2022 e a ele compareceram o fundo Angelo Gordon e o gestor canadense de hotéis Westmond para ressuscitá-la e iniciar uma segunda vida na cadeia fundada por Kike Sarasola, que continuou no comando após a falência. A nível contábil, a antiga Room Mate concluiu sua liquidação no ano passado, com a correspondente tradução em números no grupo de Sandra Ortega. A primogênita do fundador da Inditex herdou de Rosalía Mera uma participação de 30% na empresa hoteleira, que estava avaliada em livros em 13,8 milhões, mas não lhe trouxe mais que desgostos. No fim da Room Mate, da antiga Room Mate, o holding da filha de Amancio Ortega chega com um rombo de algo mais de 100 milhões, sete vezes o valor de sua participação.

Essas perdas ficaram refletidas no balanço da Rosp Corunna Participaciones Empresariales, a sociedade com a qual a investidora controla seus 5,05% da Inditex, em duas rubricas. Por um lado, apagou esses 13,8 milhões em que a participação estava avaliada uma vez concluída, no ano passado, a liquidação da empresa hoteleira, iniciada no Juizado de Comércio número 14 de Madrid no final de 2022. Também apagou por “irrecuperáveis” os dois créditos que mantinha com a sociedade liquidada, um de curto prazo de 60 milhões e outro de longo prazo de 26,9 milhões. Tudo junto soma 101 milhões em perdas para Sandra Ortega, que já havia deteriorado tanto a participação quanto os empréstimos, por isso não têm impacto patrimonial no exercício. Teve impacto em 2022, quando foram aplicados os deterioramentos.

Batalha judicial com os bancos

O salto que vai de investir 14 milhões em 30% de uma empresa a perder mais de 100 milhões na liquidação poderia ter sido ainda pior, pois os bancos envolvidos no concurso reclamaram judicialmente à Rosp Corunna que cobrisse os créditos inadimplidos no valor de algo mais de 140 milhões. Baseavam-se nas cartas de garantia — comfort letters — assinadas por José Leyte, que foi o primeiro executivo do grupo desde a etapa de Rosalía Mera e que Sandra Ortega demitiu por “perda de confiança” com o caso Room Mate como pano de fundo. Essa espécie de avales que permitiram a Sarasola conseguir financiamento impulsionaram as demandas do Deutsche Bank, Société Générale, Abanca, Bankinter, EBN e Banca March.

Por enquanto, a filha de Amancio Ortega saiu vitoriosa de quatro processos, ficando pendentes os do Bankinter e Deutsche Bank (cerca de 40 milhões) e os possíveis recursos que apresentem as demais entidades. Na última sentença, o Juizado de Instância de Madrid número 58 considerou que Sandra Ortega não havia autorizado nem consentido a concessão das comfort letters e que a assinatura do antigo gestor de seu family office não era válida a partir de 600.000 euros, pois exigia uma assinatura adicional do atual primeiro executivo da Rosp Corunna, José Antonio Fresnedo, enquanto que a partir de 10 milhões era a própria acionista da Inditex quem deveria rubricá-las.

O colapso da Room Mate

Rosp Corunna entrou na Room Mate em 2007, adquirindo 9,8% do capital. Rosalía Mera havia descoberto em uma revista o projeto de Kike Sarasola, marcou uma reunião com ele e, após conhecer o ex-cavaleiro olímpico e visitar um dos alojamentos, confirmou que queria fazer parte da empresa. Em uma ampliação de capital realizada em 2009, a primeira esposa de Amancio Ortega colocou 10 milhões na mesa e elevou sua participação para 20%. Desde aqueles anos, sempre se atribuiu a Mera uma boa relação com Sarasola e uma singular afeição pela Room Mate, que iniciava sua expansão e ainda estava longe de ser rentável. Uma meta que nunca alcançaria.

Com Sandra Ortega, o apoio se manteve apesar de o grupo hoteleiro ter encerrado todos os seus exercícios desde 2015 em situação de falência técnica, ou seja, com patrimônio líquido negativo que precisava ser restabelecido para sair da causa de dissolução. A Covid foi o último golpe no projeto, que acabou em concurso e com a própria Rosp Corunna, o principal apoio financeiro de sua expansão tanto com empréstimos diretos quanto com garantias perante os bancos, como grande prejudicada.

Para explicar tantas penalidades, Sandra Ortega culpou o ex-diretor da patrimonial. Apresentou várias queixas contra José Leyte, na época representante do grupo no conselho da cadeia hoteleira, nas quais o acusava de falsificar sua assinatura e até de armar uma trama com Sarasola para comprar a baixo preço uma participação em uma filial, Be Mate, em troca de facilitar financiamento. Todas ficaram sem efeito na esfera judicial.

O renascimento da Room Mate

Com Sandra Ortega fora e lutando nos tribunais contra seu ex-gestor e os bancos, uma nova Room Mate emergiu após o concurso, com Angelo Gordon como dono e Kike Sarasola à frente das operações. Frente às perdas milionárias da etapa anterior, a cadeia hoteleira agora gera lucros. Pelo menos, na Espanha. O negócio espanhol, englobado na sociedade Room Mate Hospitality & Leisure, fechou o exercício de 2025 elevando seu faturamento em 47%, de 58 a 85,4 milhões de euros, e registrando um lucro líquido de 11,5 milhões, um aumento de 35%.

O grupo hoteleiro soma um total de 2.221 quartos entre hotéis na Espanha (distribuídos em Madrid, Granada, Barcelona, Málaga, San Sebastián e Valência) além de Florença, Roma, Milão, Veneza, Amsterdã, Roterdã, Londres e Genebra. Na Espanha, o principal mercado, finalizou o ano com 21 hotéis e mais de 1.300 quartos, e com crescimentos em “tarifas e ocupação”, segundo indica a empresa em seu relatório de gestão.

O avanço da Room Mate, além das razoáveis frustrações que possa provocar na praça de María Pita em A Coruña, parece garantir boas rentabilidades para Angelo Gordon, que comprou a cadeia hoteleira em falência e que tudo indica poderá vendê-la a um bom preço quando decidir desinvestir.