Digi congela su dividendo en España hasta 2030 mientras su filial andaluza reparte más de 13 millones
La operadora sale este jueves a bolsa con una valoración de 1.662 millones de euros y el reto de convencer al mercado de su rentabilidad a largo plazo
El CEO de DIGI España, Marius Varzaru, durante la inauguración de su centro de atención al cliente en Sevilla. María José López / Europa Press
Comentarios
Digi ha llegado a la semana de su esperado estreno bursátil con una política de retribución asimétrica que marca un fuerte contraste interno. La compañía, que debuta este jueves en la bolsa española, ha advertido a sus futuros inversores de que ha congelado el reparto de dividendos al menos hasta el año 2030 con el objetivo de «ejecutar el plan estratégico» y proteger su liquidez.
Sin embargo, esta estrategia de retención de caja a nivel nacional difiere de la gestión de su negocio en el sur del país, cuya filial ya ha repartido más de 13 millones de euros a sus socios durante los últimos 3 ejercicios.
Así lo refleja el folleto remitido a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), al mostrar la rentabilidad autónoma que ha alcanzado la infraestructura de fibra óptica desplegada en 10 provincias de Andalucía y Extremadura.
Para gestionar y desarrollar esta red, la operadora constituyó la filial Digi Andalucía, de la cual controla el 50% más una acción, mientras que el resto del capital pertenece a un vehículo de inversión del fondo británico Aberdeen.
Esta estructura societaria ha generado un escenario desigual dentro de las cuentas del grupo: mientras la matriz exige paciencia a los mercados financieros y retrasa cualquier remuneración al accionista, la sociedad meridional ha abonado a Aberdeen dividendos por valor de 6,25 millones de euros en 2024, 4 millones en 2025 y otros 3 millones este mismo mes de junio de 2026.
La viabilidad financiera de esta infraestructura, denominada oficialmente en el documento de salida a bolsa como ‘DIGI Andalucia Network’, está apuntalada por el propio modelo de la operadora, que alquila la red a su propia filial mediante un contrato con una vigencia de 25 años firmado en septiembre de 2023.
Competencia en rentabilidad
A nivel nacional, la realidad del balance es muy distinta. Tras un primer aplazamiento condicionado por la inestabilidad geopolítica en Oriente Próximo, la teleco ha decidido aprovechar la actual ventana de mercado para salir a bolsa con una valoración de 1.662 millones de euros, una cifra que se sitúa por debajo de los 2.500 millones que llegaron a barajarse en las primeras fases del proceso.
La finalidad principal de la operación es captar 150 millones de euros mediante una ampliación de capital que dote a la empresa del pulmón financiero necesario para continuar su intenso despliegue de infraestructura propia.
Para convencer a los grandes inversores sin el incentivo del dividendo a corto plazo, la compañía ha fijado como gran promesa operativa escalar su rentabilidad.
Como muestra de ello, Digi ha cerrado el ejercicio 2025 con un margen de ebitda ajustado del 18,9%, un nivel que representa aproximadamente la mitad del que registran en España gigantes como Telefónica, Masorange o Vodafone.
El plan estratégico asume, por otro lado, el compromiso de superar el 30% de margen a medio plazo, un salto de eficiencia que la directiva fía a la reducción progresiva de los costes mayoristas a medida que los clientes migren hacia su red propia.
Asimetría en la deuda andaluza
Este esfuerzo inversor ha tenido, además, un impacto directo sobre el endeudamiento de la corporación. La firma ha acumulado pasivos a un ritmo acelerado en los últimos 15 meses, pasando de los 259 millones de euros a cierre de 2024 a los 646,4 millones de deuda financiera neta registrados al término del pasado mes de marzo.
De este montante, más de 450 millones corresponden a créditos bancarios estructurados en gran parte en un préstamo sindicado firmado en 2025, donde Santander, BBVA e ING conforman el núcleo financiador.
En este ámbito de la financiación externa, la filial del sur vuelve a destacar por sus particularidades. El folleto detalla que la operadora suscribió en mayo de 2025 un acuerdo de crédito específico para el despliegue regional, bautizado como ‘DIGI Andalucia Facility Agreement’.
Como condición de las entidades para inyectar estos fondos, Digi ha aportado como aval las acciones de Digi Andalucía. En la actualidad, se trata de la única filial de todo el grupo que mantiene sus títulos pignorados como garantía.
En la práctica, este mecanismo implica que, ante un escenario de impago, los acreedores tendrían el derecho de ejecutar la garantía y tomar la propiedad de la sociedad andaluza.
