La banca de inversión apuesta por un acuerdo entre Puig y Estée Lauder «en las próximas semanas»

• Los Puig y los Lauder, dos familias unidas por el lujo con una fortuna valorada en 30.000 millones
• El grupo que quiere comprar Puig afronta cientos de demandas millonarias por vender talco con asbesto

Jefferies, la firma multinacional independiente de banca de inversión y servicios financieros, anticipa que Puig y Estée Lauder podrían cerrar un acuerdo de fusión «en las próximas semanas», tal y como han señalado en un informe dirigido a sus clientes institucionales.

Si la operación sale adelante, ambas compañías formarían uno de los grupos más grandes del sector de la belleza, con un valor empresarial estimado en 50.000 millones de euros.

Jefferies detalla que la fusión se estructuraría principalmente mediante un intercambio de acciones, con un 80% del pago en acciones y un 20% en efectivo para los accionistas de Puig. Esto implicaría una prima del 30% sobre el precio actual de la compañía catalana, con una valoración del nuevo grupo de 11,8 veces su Ebitda y 23 veces su beneficio por acción.

Tras la operación, la familia Lauder mantendría el 26,7% del control económico, los Puig el 21,7%, y el resto se repartiría entre los actuales accionistas de Estée Lauder (43,6%) y los minoritarios de Puig (8%).

Además, la banca de inversión explica que la fusión tendría un carácter «defensivo» para el gigante americano de belleza, pues se le permitirá aumentar su escala en un momento de gran actividad en el sector y reducir la presión de terceros para buscar alianzas alternativas.

El nuevo grupo podría alcanzar ventas combinadas de casi 22.000 millones de dólares, unos 19.048 millones de euros al cambio, en 2027, con un margen de Ebitda superior al 20% gracias a sinergias de costes estimadas en 375 millones de dólares (324,7 millones de euros) en gastos de ventas, generales y administrativos.

Puig retrasa presentaciones

En este contexto, Puig ha decidido posponer tanto su Capital Markets Day, previsto para el 14 de abril, como la presentación de sus resultados del primer trimestre. Los analistas de Jefferies consideran que este movimiento es una señal de que el acuerdo podría concretarse en breve.

Por otro lado, el informe destaca que la estructura accionarial de la posible fusión permitirá a la entidad mantener su dirección estratégica dentro del nuevo grupo. Además, Marc Puig, actual presidente y consejero delegado, conservaría un asiento en el consejo de administración de la futura Estée Lauder, asegurando continuidad en la gestión.

A pesar de la incertidumbre corporativa, Jefferies mantiene su recomendación de comprar Puig. Su precio objetivo se ajusta ligeramente a 20 euros por acción, frente a los 20,5 euros anteriores, lo que implica un potencial de revalorización desde los 17,5 euros por título del último cierre.

Este ajuste se debe a un incremento de 30 puntos básicos en el tipo libre de riesgo utilizado en el modelo de descuento de flujos, mientras que las previsiones de beneficio por acción para 2026 se mantienen prácticamente sin cambios, en 1,07 euros.

Las negociaciones entre las dos multinacionales del lujo y la cosmética han impulsado el valor en Bolsa del grupo Puig, que ha superado ligeramente un valor en Bolsa superior a los 3.000 millones de euros, cotizando por encima de los 17 euros por acción y acumulando una subida del 16% en el último mes.

No obstante, la compañía familiar con sede en Barcelona está lejos todavía de los más de 24 euros por acción con los que comenzó a cotizar a mediados de 2024.

Todo lo contrario que Estée Lauder, cuyo valor en Bolsa ha caído un 25% en el último mes, cotizando en el entorno de los 69 dólares por título.