BlackRock vuelve a apostar por Naturgy tras la salida de CVC y alcanza una posición financiera del 4,2%
El gigante norteamericano, fuera ya del consejo de administración, eleva confía en el potencial de la gasista y eleva su participación
Francisco Reynés, presidente de Naturgy y vicepresidente de CriteriaCaixa, e Isidro Fainé, presidente de CriteriaCaixa. Foto: Economía Digital
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La salida de los grandes fondos que durante años marcaron el rumbo accionarial de Naturgy no ha supuesto el adiós definitivo de BlackRock a la energética española. Apenas unos meses después de culminar el proceso de desinversión heredado de la venta de Global Infrastructure Partners (GIP) y en plena recomposición del capital tras la retirada de CVC, el gigante estadounidense ha vuelto a elevar su posición en la compañía presidida por Francisco Reynés hasta alcanzar un 4,25%.
Según una notificación remitida a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), BlackRock ha alcanzado una participación total equivalente al 4,259% de los derechos de voto de Naturgy, frente al 3,025% que había declarado previamente, obligando a la gestora de activos a comunicarlo al mercado.
La nueva posición, alcanzada el pasado 29 de mayo, se compone de un 3,712% correspondiente a acciones ordinarias de Naturgy, equivalentes a cerca de 36 millones de títulos, y de un 0,547% adicional a través de instrumentos financieros, principalmente contratos financieros por diferencias (CFD) liquidados en efectivo.
El movimiento llega en un momento especialmente significativo para el grupo energético, ya que, durante los últimos meses, Naturgy ha vivido una de las mayores transformaciones accionariales de su historia reciente.
La compañía ha dejado atrás el complejo equilibrio entre fondos de infraestructuras y accionistas industriales que caracterizó la etapa posterior a la opa parcial del fondo australiano IFM.
La primera gran sacudida llegó con la adquisición de GIP por parte de BlackRock, una operación que convirtió temporalmente a la firma estadounidense en uno de los principales accionistas indirectos de Naturgy, dado que GIP controlaba una participación cercana al 20% del capital.
Sin embargo, desde el primer momento el mercado asumió que aquella presencia tenía carácter transitorio y que BlackRock buscaría una salida ordenada para evitar conflictos regulatorios y de competencia y mantener puramente una posición financiera. Finalmente vendió su paquete accionarial y abandonó el consejo de administración.
El reparto de poder en Naturgy: Criteria e IFM consolidan su dominio
Esa desinversión se fue materializando a lo largo de los meses posteriores, permitiendo a CriteriaCaixa reforzar su posición y consolidarse como primer accionista de la energética.
El vehículo inversor de La Caixa liderado por Isidro Fainé elevó progresivamente su peso hasta alcanzar el 28,5% del capital, reforzando su papel como socio de referencia y garante de la españolidad del grupo.
Paralelamente, IFM continuó incrementando su influencia tras la opa lanzada en 2021, consolidando una participación superior al 15%. El fondo capitaneado por Jaime Siles se ha convertido en uno de los actores más relevantes dentro de la estructura de gobierno de la compañía, acumulando tres consejeros, en equilibrio con los tres de Criteria.
La segunda gran operación llegó con la salida de CVC. El fondo de capital riesgo, que durante años compartió posición con Corporación Financiera Alba —el vehículo inversor de la familia March—, optó por modificar el pacto parasocial que mantenía con su socio y a los cinco meses ejecutar una venta acelerada de su participación.
Con la reciente salida de CVC mediante la venta de su paquete accionarial por más de 3.800 millones, los March han hecho oficial la ruptura total del pacto con el fondo, tal y como reflejan en una reciente notificación enviada a la CNMV el pasado 29 de mayo.
BlackRock aprovecha el aumento de free float y las perspectivas de Naturgy
El movimiento ha puesto en circulación un importante paquete de acciones, aumentando de forma notable el capital flotante disponible en el mercado, y es precisamente en ese contexto donde cobra sentido la nueva notificación de BlackRock.
Aunque el grupo estadounidense ya no mantiene una posición estratégica comparable a la que heredó de GIP, sí parece estar aprovechando la nueva configuración accionarial para reforzar su presencia financiera en Naturgy.
La diferencia es sustancial, puesto que, mientras la antigua participación de GIP respondía a una lógica de control e influencia directa sobre la gestión, la posición actual está vinculada a los múltiples fondos, carteras institucionales y vehículos de inversión que BlackRock administra a escala global, según la comunicación enviada a la CNMV.
Se trata del modelo habitual de agregación de participaciones que utiliza la mayor gestora de activos del mundo cuando sus vehículos de inversión superan determinados umbrales regulatorios en una cotizada.
La lectura del mercado es que BlackRock no regresa a Naturgy como accionista industrial ni como potencial impulsor de movimientos corporativos.
Sin embargo, el hecho de que haya elevado su exposición precisamente después de la salida de CVC y tras la estabilización del núcleo duro de accionistas constituye una señal relevante para los inversores.
La presencia de un gestor global de referencia suele interpretarse como una muestra de confianza en la capacidad de generación de caja de la compañía, en su política de dividendos y en la visibilidad de sus negocios regulados.
De hecho, Naturgy cuenta con un flujo de caja libre superior a los 4.500 millones de euros y no se descarta que la compañía inicie una nueva etapa marcada por el crecimiento a través de compras.
Con Criteria consolidada en el liderazgo accionarial, IFM asentado como socio estable y los grandes movimientos corporativos aparentemente encauzados, la energética abre una nueva etapa.
Y en esa fase de normalización del capital, BlackRock vuelve a aparecer en escena. No como el heredero de GIP, sino como el mayor gestor de activos del mundo, reforzando una apuesta financiera que ya supera el 4,2% del grupo energético español.
