Grifols gana más pero ingresa menos (y la deuda sigue disparada)

Grifols presentó este viernes unos resultados con dos caras bien definidas. La farmacéutica catalana ganó el 15% en el primer semestre de 2018. Fue la luz ante la caída de los ingresos y el Ebitda, y frente a un ratio de endeudamiento todavía mayor a los registros ya elevados que manejaba.

Las cuentas presentadas ante la CNMV revelan unas ganancias de 319 millones de euros frente a los 277,9 millones del mismo periodo del año anterior. La venta de la biofarmacéutica Tigenix, que generó unas ganancias de 32 millones; la optimización del resultado financiero, que mejoró desde los 147,6 millones hasta los 103,2 millones, y la menor presión fiscal en Estados Unidos impulsada por Donald Trump fueron las claves.

Los tipos de cambio segaron el resto de puntos de los números de la compañía dirigida por Raimon Grífols y Víctor Grífols. Los ingresos bajaron el 3,3% desde los 2.192 millones hasta los 2.120 millones de euros mientras que a un cambio euro-dólar constante hubieran subido el 7%. Este descenso repercutió en un descenso del Ebitda desde los 644 millones hasta los 614 millones, el 4,7% menos.

Por divisiones, la fabricación y venta de medicamentos derivados del plasma aportó 1.689 millones de euros, el 4% menos que en el primer semestre de 2017. Mientras, la fabricación y desarrollo de aparatos para las transfusiones reportaron 339,4 millones, el 7% menos que en el periodo comparable.

Inferior aporte tendrán la división hospitalaria, que creció el 16,1% (58,7 millones de ingresos), y la de suplementos biológicos, que subió el 25,1% (40,1 millones).

El ratio deuda/ebitda de Grifols crece (todavía más)

En el primer semestre de 2018, Grifols ahondó en su principal problema, el endeudamiento. ​La deuda financiera neta se incrementó el 2,2% frente al primer semestre de 2017: desde los 5.440,5 millones de euros hasta los 5.560,3 millones. Además, el recorte del Ebitda disparó el ratio con el endeudamiento –una de las métricas para medir la salud financiera de una empresa– desde las 3,96 veces hasta las 4,43 veces.

El desencadenante del incremento del pasivo financiero fue la adquisición de Hologic en diciembre de 2016 por 1.750 millones de euros. «La gestión del endeudamiento es una prioridad para la compañía”, explican siempre que se les pregunta desde la empresa. Para disipar dudas lucen líneas de crédito no utilizadas por valor de 400 millones y una sólida posición de caja, de 1.100 millones de euros.

A media jornada (13.00h), la farmacéutica subía el 1% en bolsa hasta los 25,72 euros. La compañía se sobreponía a una apertura de la sesión negativa, con un descenso inicial del 2,68%.