Zegona (Vodafone) despunta en bolsa a la espera de nuevas empresas conjuntas con Telefónica o Masorange
La firma británica se revaloriza más de un 26% tras devolver el préstamo de la compra de Vodafone y refinanciar deuda
Sede de Vodafone en Madrid. Foto: Ricardo Rubio / Europa Press (Foto de ARCHIVO) 12/6/2024
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Zegona está siendo una de las protagonistas bursátiles del arranque de año en el sector de las telecomunicaciones. La firma británica, propietaria de Vodafone España, destaca sobre sus homólogas tras haber puesto en orden sus finanzas y sin perder de vista las operaciones corporativas que pueden llegar a darse en 2026.
Según datos del mercado, el fondo liderado por Eamonn O’Hare registra una revalorización del 26,45% en 2026, prácticamente igual que la francesa Orange, que ha recibido luz verde de Bruselas para la compra de Masorange en España, el 17,3% de la británica Vodafone, el 9,6% de Telefónica o el tímido 3,2% de Deutsche Telekom.
Telecom Italia es el único de los grandes grupos que supera a la firma británica con un aumento de su capitalización del 28% en lo que va de año, impulsado por la ofensiva de la empresa estatal de servicio postal italiana para hacerse con su control.
Cabe destacar que en un contexto internacional marcado por la guerra, el sector de las telecomunicaciones suele mostrar una mayor resiliencia en los mercados por el escaso impacto hacia sus negocios.
Parte del impulso bursátil de Zegona se explica por decisiones corporativas adoptadas a comienzos de año. En enero, Zegona ejecutó la cancelación de 523 millones de acciones en manos de Vodafone Group, lo que supuso una reducción del 69% del capital social.
A ello se sumó la refinanciación de su deuda. La compañía cerró con éxito un préstamo Term Loan B en euros con vencimiento en julio de 2029, reduciendo el coste total al 4,35% gracias a un recorte de 50 puntos básicos en el margen.
Se trata de 1.700 millones de euros que utilizó para comprar el negocio de Vodafone en España en 2024 por 5.000 millones.
En un entorno de tipos aún elevados y con altas probabilidades de que vuelvan a subir por el conflicto en Oriente Próximo, este movimiento refuerza la sostenibilidad financiera del grupo y mejora su perfil de riesgo.
En el plano operativo, los resultados del tercer trimestre fiscal (septiembre-diciembre de 2025) mostraron una ligera recuperación del negocio en España.
Vodafone España elevó su facturación un 1,1% interanual, hasta los 923 millones de euros, rompiendo la tendencia de estancamiento que había caracterizado ejercicios anteriores. Aunque modesto, el crecimiento ha sido acogido por el mercado como una señal de estabilización tras años de presión competitiva.
Zegona: entre la consolidación y las RANco
Más allá de los fundamentales, Zegona también se ha impulsado en las expectativas de movimientos corporativos. El sector europeo de telecomunicaciones lleva años anticipando una fase de consolidación que permita mejorar márgenes y racionalizar inversiones, especialmente en mercados fragmentados como el español.
En este contexto, la llegada de Marc Murtra a la presidencia de Telefónica ha reactivado el debate. Desde su nombramiento, Murtra ha insistido en la necesidad de impulsar fusiones y adquisiciones como vía para reforzar la competitividad del sector.
Entre las hipótesis que circulan en el mercado figura la posibilidad de que Telefónica explore una operación sobre Vodafone España, hoy en manos de Zegona, si bien la revalorización que ha obtenido en el último año y el elevado precio es uno de los principales escollos en la operación.
Paralelamente, Zegona trabaja en alternativas estratégicas propias. Su consejero delegado, Eamonn O’Hare, ya ha dejado ver la intención de crear nuevas empresas conjuntas para invertir en red móvil, tras la creación de las denominadas ‘fibercos’ dedicadas a la fibra.
En una reciente entrevista en Expansión, el ejecutivo adelantó su intención de explorar acuerdos con operadores como Masorange o la propia Telefónica para la creación de una o varias RANco (compañías de red de acceso radio).
En fibra, Zegona ya ha demostrado su capacidad para monetizar activos con la creación de PremiumFiber junto a Masorange y el fondo GIC. Replicar esta estrategia en redes móviles permitiría liberar capital, reducir necesidades de inversión y mejorar el retorno sobre el capital empleado.
No obstante, este tipo de vehículo exige, para atraer inversores, garantizar contratos de muy largo plazo, normalmente de hasta 30 años, que aseguren el uso de la red por parte de los operadores participantes.
Un compromiso que, en una hipotética RANco con Masorange, limitaría de forma significativa las sinergias potenciales de una eventual adquisición de Vodafone España por parte de Telefónica.
Con este escenario, Zegona sigue ganando enteros en el mercado a la espera de nuevos movimientos corporativos del sector.
