San José supera a OHLA por valor en bolsa, aínda que factura menos da metade.

Grupo San José, a maior construtora galega por volume de ingresos, revalorizouse un 11% en bolsa neste 2026, o que lle permitiu elevar a súa capitalización por riba dos 550 millóns e adiantar a OHLA por valor no parqué. Os títulos da compañía de Jacinto Rey duplicaron o seu valor entre 2023 e 2025, e agora, no novo curso, mantén a senda ascendente, apoiada no crecemento da carteira de construción, a mellora dos marxes e a expectativa da Operación Chamartín, que foi cumprindo fitos e encamiña o inicio das obras.

OHLA, tempo atrás a xoia da coroa do Grupo Villar Mir e unha das construtoras do Ibex, seguiu unha traxectoria similar, pero os resultados do terceiro trimestre, con perdas acumuladas de 45,6 millóns no exercicio, provocaron unha forte caída en bolsa. Coa entrada no novo ano, a tendencia baixista mantívose. A empresa dos Amodio retrocedeu un 4% en 2026, pasando dunha capitalización de 494,5 millóns ao peche do ano pasado aos 491 millóns actuais. San José, en cambio, elevou os 489 millóns de peche de 2025 ata os 554 millóns actuais, consumando o sorpasso.

OHLA factura máis do dobre

As últimas contas presentadas por ambos os grupos dan algunhas claves da mudanza de posicións, que podería resultar sorprendente se se ten en conta que OHLA facturou máis do dobre nos nove primeiros meses do exercicio, 2.571 millóns fronte a 1.148 millóns, e ten 3.322 millóns en activos, fronte aos 1.383 millóns de San José. Pero o tamaño non é todo e, para o caso, nin sequera importa demasiado. O grupo que dirixe Tomás Ruiz e que preside Luis Amodio está en proceso de saneamento e xera perdas, que ascenderon a 45,6 millóns ata setembro.

Certo é que os números vermellos reducíronse un 21,8% respecto ao mesmo período de 2024 e que a débeda tamén encollou de maneira notoria, pasando de 452 millóns a 311 millóns. Con todo, estes elementos non foron suficientes para convencer aos analistas, como tampouco unha posición neta de caixa estable por riba dos 300 millóns. Os investidores queren que xere beneficios de maneira consistente e máis claridade sobre algunhas continxencias, ás que sinalaban os expertos do Sabadell, como o recurso contra o laudo arbitral do proxecto mineiro de Chile ou a actualización do valor do Complexo Canalejas en Madrid, unha vez formalizou a división de activos con Mohari Hospitality.

San José, pola súa banda, xerou 27,5 millóns de beneficio, un crecemento do 19,1%, e un ebitda de 60,5 millóns, cun avance do 22,3%. O de OHLA aumentou máis, un 30% ata os 113,2 millóns, pero os marxes son máis estreitos. Situouse ao peche de setembro nun 4,4%, fronte ao marxe de ebitda do 5,3% do grupo de Jacinto Rey.

A compañía galega tiña unha carteira de 3.510 millóns, un 10% máis, co 79% dos contratos no mercado español. A de OHLA é moito máis grande, de 8.600 millóns, pero só creceu un 1,4%.

O potencial de San José, segundo o Sabadell

En un informe difundido o pasado 12 de decembro, os analistas do Sabadell subían o prezo obxectivo de Grupo San José a 10,08 euros por acción, cun potencial alcista do 36%. E apoiaban esta confianza en varios elementos. Por un lado, unha previsión positiva sobre a evolución do sector da construción pola evolución do segmento residencial en España, un mercado que representa o 81% dos ingresos da compañía de Jacinto Rey. A construtora galega está sendo unha das grandes protagonistas do desenvolvemento do Plan Vive de Madrid, por exemplo.

Destacaba o informe que o desempeño en bolsa mellora nun 12% o do Ibex, cunha revalorización do 61% en 12 meses. Tamén poñía en valor o incremento do 14% na carteira de construción, a mellora de 75 puntos básicos do marxe de negocio nesta área e os cumprimentos dos fitos en Madrid Nuevo Norte, o desenvolvemento urbanístico antes coñecido como Operación Chamartín.

“Grupo San José continúa acumulando caixa porque non reparte aos accionistas todos os fondos xerados e polo incremento dos anticipos asociados ao aumento da carteira de obra. Así, a posición de caixa neta ao peche de setembro era de 437 millóns, o que representa un aumento de 63 millóns sobre setembro de 2024. Se axustamos a cifra polo importe das provisións en balance, o dato sería de 357 millóns de euros, equivalente ao 74% da capitalización bursátil”, indicaban os analistas do Sabadell.

Paramés tamén quere a San José

Na comparación de marxes, San José está máis abaixo que as grandes construtoras españolas, con excepción, claro, de OHLA. O 5,3% rexistrado ao peche de setembro está lonxe do 13,6% de Acciona, do 16,1% de FCC e do 29,8% logrado por Sacyr. Só supera ao do grupo dos Amodio e sitúase preto tamén do rexistrado por ACS, a maior construtora española. Os de Florentino Pérez alcanzaron un marxe de ebitda do 6,2%

Para os resultados do peche do exercicio, o Sabadell estima para San José un crecemento do 1,1% dos ingresos, ata os 1.575 millóns; e un salto relevante no ebitda, que alcanzaría os 83,8 millóns, un avance do 13,1%.

O optimismo do Sabadell é compartido, polo menos en certa medida, polo investidor ferrolán Francisco García Paramés. A xestora que fundou, Cobas, explica no seu comentario de peche do pasado exercicio que tomou posicións en San José, Inmocemento e Libertas 7 porque «deberían verse beneficiadas pola diferenza estrutural que hai entre oferta e demanda de vivendas en España». «Ademais, consideramos que están ben xestionadas e contan todas elas cunha familia como principal accionista», di a xestora.