Altri encontra consolo nos números com o arquivamento do seu projeto em Palas de Rei. A companhia conseguiu voltar a ter lucros no segundo trimestre do exercício, depois que as tempestades registadas em Portugal no início do ano levaram a conta de resultados para números vermelhos, com perdas de 7,7 milhões entre janeiro e março. A pasta diz no seu relatório de resultados que o impacto dos eventos climatológicos ainda se notou, sobretudo no acesso à matéria-prima, mas o certo é que conseguiu gerar lucros de 12,3 milhões entre abril e junho.

A evolução dos preços também ajudou, com um aumento de 12% no BHKP e de 9% na pasta solúvel. Foram boas notícias para um grupo que acaba de conhecer o arquivamento por parte da Xunta do seu projeto para construir uma planta de pasta solúvel e fibras têxteis em Palas de Rei com um investimento próximo a 1.000 milhões por falta de conexão elétrica para a fábrica. Altri apenas comenta a respeito que “continuará monitorando futuras opções que permitam criar as condições adequadas para o desenvolvimento” da planta, por isso não dá a batalha por perdida.

A companhia dirigida por José Soares de Pina, em todo caso, mantém importantes vínculos na Galiza, onde adquiriu a antiga divisão florestal da Greenalia e onde há anos se abastece de madeira.

Recuperação das receitas

Altri alcançou uma cifra de negócios no segundo trimestre de 204,6 milhões, o que representa um aumento de 20% sobre o mesmo período do exercício anterior. Este avanço explica-se por um aumento no volume de vendas de 16,5%, especialmente no segmento de pasta solúvel graças aos avanços na transformação de uma das suas fábricas, Biotek, que anteriormente se dedicava à produção de pasta de celulose convencional.

O ebitda situou-se em 30 milhões, um aumento de 6,5%, com uma margem um pouco inferior à do ano passado, pois caiu para 14,7%, dois pontos percentuais abaixo.

Apesar da recuperação do segundo trimestre, a tempestade ainda pesa nos números do grupo se se observar o conjunto do ano. As receitas do primeiro semestre situam-se em 364,7 milhões, 2% menos que no mesmo período de 2025; e os lucros caem 66% em termos interanuais, ficando em 6,3 milhões.

Mais produção e mais dívida

A produção das plantas da Altri, todas localizadas em Portugal, aumentou no segundo trimestre. A pasta situou-se em 282.000 toneladas, 5% mais que no mesmo período de 2025, apoiada num crescimento da pasta solúvel de 102,3%. Em contrapartida, a pasta BHKP caiu 3,9%. Isto não é mais que um reflexo da própria transformação que a companhia está tentando realizar para um produto de maior valor acrescentado e focado na indústria têxtil. As vendas de pasta situaram-se em 291.000 toneladas, 16,5% mais que no segundo trimestre de 2025.

A dívida líquida do grupo ascendia a 397,9 milhões no final de junho, o que representa um aumento em relação aos 348,4 milhões com que terminou março. O maior endividamento está relacionado, segundo a Altri, com a distribuição de dividendos (51,3 milhões) e o investimento em projetos de diversificação, como a própria transformação da Biotek ou a futura unidade industrial da AeoniQ.

SAIC construirá sua base logística e industrial para a Europa no norte da Galiza com quilômetros já percorridos na Espanha. E não apenas pela venda de veículos da marca MG em um mercado que fatura cerca de 800 milhões, mas também por produzir componentes para outros grandes fabricantes, entre eles, Stellantis, que será seu vizinho ao sul se avançar seu projeto para o porto exterior de Ferrol e para As Pontes. O grupo chinês conta com uma empresa especializada em interiores para veículos situada em Almussafes (Valência), ao lado da planta da Ford, onde trabalham mais de 200 operários. Produz painéis de porta, sistemas de airbag, consoles de teto e chão ou soluções de iluminação LED, entre outros componentes. A filial se denomina Yanfeng International Automotive Technology e é herdeira da joint venture que formaram SAIC e Johnson Controls em 2014 com a perspectiva de criar um fornecedor líder em seu setor.

Essa aposta se traduz hoje na Espanha em cerca de 50 milhões de faturamento com Stellantis e Ford como clientes. E também em um ano em baixa. A Yanfeng fechou o exercício de 2025 com uma redução na receita devido à queda nas vendas para os dois fabricantes, especialmente para seu vizinho de Almussafes. O fornecedor de interiores para a indústria automotiva alcançou um faturamento de 47,9 milhões, 3% menor. O menor volume de negócios deve-se a uma queda de faturamento para a Ford de 4% e para a Stellantis de 1%, embora com o grupo de Antonio Filosa o volume de vendas tenha se mantido estável.

A filial da SAIC vincula o retrocesso aos problemas que o setor enfrenta na transição para o carro elétrico. “Em ambos os casos, a tendência de vendas se ressent principalmente pela introdução do carro elétrico e pela incerteza dos consumidores na hora de comprar veículos. Embora tenha sido pouco significativo, no caso da Ford, também influenciou o término do programa CX482 Taiwan em abril. No caso da Stellantis, os volumes não sofreram mudanças significativas, e além disso, foi introduzido o Egito como novo destino de painéis, além de Madrid”, diz a Yanfeng em seu relatório de gestão, consultado por este meio através da einforma.

A relação com Stellantis começa em 2020, quando a empresa assina seus dois principais programas, o do Ford Kuga (janeiro de 2020) e o C4 (outubro de 2020). “Desde 2020, a rotina da planta não está mais centrada 100% em um único cliente. Isso adiciona complexidade à gestão. No entanto, traz para a companhia uma maior visibilidade externa para futuras oportunidades de negócio”, diz a Yanfeng no mesmo documento.

Assinatura do acordo entre Yanfeng e Johnson Controls em Xangai em 2014 / SAIC

Um revés na Ford

A Yanfeng se candidatou para se tornar fornecedora de interiores do Ford CX735 (o Bronco) em Almussafes, mas foi descartada pela companhia. Esse revés e o cancelamento de um turno na planta da Stellantis em Madrid afetaram a atividade da auxiliar, já que os envios para o Egito para o grupo de Antonio Filosa representam uma ampliação pouco significativa em volume, segundo indica a empresa. As contas da empresa de componentes da SAIC são anteriores à aliança entre Ford e Geely, que intensificará a atividade em Valência. Os grandes fabricantes estão explorando esse tipo de acordos para corrigir, ao menos em parte, a capacidade não aproveitada das plantas. A associação da Stellantis com a Leapmotor é outro exemplo.

Apesar do retrocesso no faturamento, os lucros da Yanfeng não se ressentiram, embora também não sejam muitos. A empresa ganhou 735 mil euros em 2025, enquanto um ano antes havia conseguido meio milhão de lucro. Os ativos da sociedade ao final do exercício alcançavam 17,2 milhões e o patrimônio líquido era de 5,2 milhões, ligeiramente superior ao de 2024 pelos lucros gerados, já que a empresa não distribuiu dividendos.

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No final de 2024, Pontegadea acordou a compra de 20% do grupo de estacionamentos Q-Park por 360 milhões. Amancio Ortega juntou-se à KKR e à Interogo, um fundo de investimento ligado aos donos da Ikea, numa empresa em processo de expansão, que realizou cerca de uma dezena de aquisições desde a entrada do fundador da Inditex. A S&P Global monitora o perfil financeiro da Q-Park, que emite títulos para se financiar, e vê prós e contras na evolução da companhia, que no último exercício aumentou sua faturação em 15%, até 1.079 milhões, e 25% seu resultado operacional, que se situou em 376 milhões.

Um relatório da agência de rating de julho passado sobre Interparking, o grupo belga que comprou a espanhola Saba, realiza uma análise comparativa entre os grandes grupos do setor na Europa, entre os quais está a participada de Amancio Ortega, Indigo, dona da Parkia; Empark, propriedade da Macquarie, sócia do fundador da Inditex na compra do operador logístico e portuário australiano Qube; e a própria Interparking. A conclusão é que a Pontegadea está numa empresa mais rentável, mas com tendência a se alavancar e, portanto, com mais risco que seus pares, apesar de ter um perfil financeiro “sólido”.

A family office de Amancio Ortega, liderada por Roberto Cibeira, entrou no negócio de estacionamentos no processo de diversificação de investimentos do homem mais rico da Espanha, que já tem em seu portfólio um bom número de companhias: Redeia, Telxius, Enagás, REN, PD Ports e, desde este verão, Qube, que se somam aos investimentos em renováveis e no setor imobiliário.

Mais margem e melhores contratos

A S&P Global explica que Q-Park tem a segunda melhor margem dos quatro grupos de estacionamentos. A Interparking manterá uma margem de ebitda ajustado “média” para os anos 2026 e 2027, segundo a agência de rating, que a situa em 45%. Isso seria a média do exercício atual e do próximo. Para o mesmo período, considera que Indigo, dona da Parkia, alcançará uma margem de 47%. Acima deles está a participada da Pontegadea, o holding familiar de Amancio Ortega, que atingirá 53%. A Empark lidera o ranking de rentabilidade para a S&P com uma margem de ebitda ajustado prevista em 54%.

“Ao contrário das concessões, os arrendamentos de longo prazo e os contratos de propriedade, que se caracterizam por margens de ebitda em caixa superiores a 50%, os contratos não relacionados com infraestrutura da Interparking mostram margens de 13% a 19%”, justifica a agência de rating.

Um fator diferencial que a firma norte-americana detecta na comparação é a duração dos contratos, onde a Q-Park está em posição muito melhor que seus pares. A Interparking tem uma vida útil média dos contratos de 32 anos, superando a da Indigo e da Empark, que é de aproximadamente 29 anos, mas longe da da Q-Park, de 41 anos.

O risco de Amancio Ortega e KKR

A S&P Global considera que tanto a Q-Park quanto a Indigo e a Interparking têm um perfil de risco sólido, com base em “um perfil contratual que consideramos favorável para sua solvência”. A Empark mostra maiores fraquezas, segundo o relatório, por uma questão de escala e maior ponderação do risco-país, ou seja, pelas localizações menos diversificadas dos ativos. Em termos de tamanho, aponta que a Interparking tem 800.000 vagas, Q-Park 1,1 milhões, e Indigo 1,7 milhões. No caso da empresa da Macquarie, que opera com a marca Telpark, gerenciava aproximadamente 345.000 vagas de estacionamento concentradas na Espanha e Portugal no final de 2025.

Mas há outro fator em que a Q-Park apresenta certo risco e tem a ver com a política financeira. Segundo a agência de rating, Indigo e Interparking mostram uma estratégia de endividamento mais favorável que a Q-Park e a Empark, “que historicamente mostraram maior propensão ao alavancamento”.

Além da diversificação de investimentos, a aposta da Pontegadea nos estacionamentos representou o reencontro com a KKR como sócio, com quem já havia compartilhado aventura na Telxius, a filial da Telefónica. Juntos, de fato, venderam o negócio de torres de telecomunicações por 7.000 milhões à ATC.