Los minoritarios son los principales afectados en la opa de Neinor sobre Aedas, según analistas
Los analistas consultados ponen en tela de juicio el valor ofrecido por Neinor mientras el sector observa una posible ola de fusiones
Neinor ha lanzado una opa sobre Aedas.
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El pasado 17 de junio, Neinor Homes lanzó oficialmente una Oferta Pública de Adquisición (OPA) sobre Aedas Homes, valorando a la promotora en 24,485 euros por acción. El anuncio provocó una rápida reacción en el mercado: las acciones de Aedas, que cotizaban por encima de los 27 euros, corrigieron abruptamente hasta alinearse con el precio ofertado.
Según fuentes del sector consultadas por este medio, la operación tiene un carácter «quirúrgico y táctico». Neinor no ha ofrecido prima sobre el precio previo, una práctica habitual en operaciones de este tipo para incentivar la aceptación entre los minoritarios. La explicación: la promotora ya había pactado la compra del 79% del capital con Castlelake, principal accionista de Aedas, lo que le otorga control de facto.
«No es una opa lanzada para enamorar al mercado, sino para consolidar una posición que Neinor ya tenía estratégicamente ganada. El precio es el mínimo necesario para cumplir con la CNMV, pero desde luego no responde al valor real que estimaban muchos inversores«, explica un analista inmobiliario a este diario.
La valoración implícita supone un descuento de entre el 10 y el 15% respecto al cierre anterior al anuncio. Además, se sitúa por debajo del valor neto de los activos de Aedas, estimado entre los 28 y 29 euros por acción. Varios analistas, entre ellos Alantra y BPI, ya han señalado que la oferta podría necesitar una mejora del 15-20% si quiere ganarse el favor del mercado minoritario.
A pesar de las dudas sobre el precio, el movimiento tiene una lógica potente. De prosperar, dará lugar a la mayor promotora residencial del país, con una capacidad combinada de entre 6.000 y 7.000 viviendas entregadas al año, presencia nacional y una estructura financiera fortalecida gracias al respaldo del fondo Apollo, que financia parte de la operación.
Para el sector, el mensaje es claro: la consolidación ya no es una hipótesis, sino una estrategia activa. En un entorno de costes de construcción elevados, acceso limitado a suelo finalista y presión normativa creciente, las promotoras necesitan escala y músculo financiero para competir. Esta operación puede marcar un punto de inflexión.
No es una opa lanzada para enamorar al mercado, sino para consolidar una posición que Neinor ya tenía estratégicamente ganada.
«La fusión Neinor–Aedas es la primera gran pieza de dominó en caer. Si se completa, es muy probable que veamos más operaciones similares en los próximos meses», apunta la misma fuente.
Neinor, pendiente de la CNMV
La CNMV, por su parte, tendrá que valorar si el precio ofrecido cumple los requisitos de «precio equitativo» establecidos en el Real Decreto 1066/2007. En caso contrario, podría forzar a Neinor a revisar su oferta.
Por ahora, los minoritarios enfrentan una decisión difícil: aceptar una oferta sin prima, pero con salida inmediata y certidumbre, o mantener su posición en busca de una eventual mejora que, por ahora, parece poco probable.
La opa lanzada por Neinor sobre Aedas Homes marca un punto de inflexión en el sector promotor español. Con una oferta sin prima sobre el precio de mercado, el movimiento ha sido recibido con escepticismo por parte de los inversores minoritarios, que cuestionan el valor «equitativo» de la propuesta.
No obstante, desde una perspectiva industrial, la operación representa un paso decisivo hacia la consolidación del sector, dando lugar al mayor grupo residencial del país. Analistas destacan su carácter táctico y estratégico, mientras el resto del mercado observa con atención ante la posibilidad de nuevas fusiones en un entorno cada vez más exigente.
