Golpe de efecto a Vodafone España: recibe una tasación de 14.700 millones

Zegona Communications, el fondo británico dirigido por Eamonn O’Hare, ha tasado oficialmente Vodafone España en 14.700 millones de euros, una revalorización espectacular que triplica los 5.000 millones pagados por la operadora en mayo de 2024 y dispara las especulaciones sobre una inminente venta en el mercado español de telecomunicaciones según avanzó Cinco Días.

Según la memoria remitida a la Bolsa de Londres, esta valoración desglosa un valor de capital o equity value de 11.100 millones más una deuda neta de 3.600 millones, cifras que podrían elevarse aún más al integrar los 1.800 millones recaudados en desinversiones estratégicas de fibra óptica a través de FiberPass (joint venture con Telefónica) y PremiumFiber (alianza con MasOrange).

En apenas 18 meses, Zegona ha transformado un activo considerado en declive en una joya financiera, aunque Vodafone España siga en números rojos, con un plan de turnaround que combina ingeniería financiera agresiva, reestructuración laboral y digitalización total.

Vodafone: de la compra histórica al dividendo récord

La adquisición de Vodafone España, anunciada el 31 de octubre de 2023 y cerrada en mayo de 2024 tras el visto bueno del Gobierno español, supuso para Zegona un desembolso inicial de 4.100 millones en efectivo más 900 millones en acciones preferentes reembolsables en seis años, financiados con deuda y colocaciones de mercado.

El pago neto efectivo rondó los 3.669 millones, descontando el valor de la marca –por la que Zegona abona un canon anual de 110 millones durante una década– y otros servicios heredados del grupo Vodafone.

La evolución de la valoración ha sido meteórica, de 6.100 millones en mayo de 2024 (2.300 millones de equity y 3.800 millones de deuda), a 10.400 millones en julio de 2025, hasta los 14.700 millones contabilizados a finales de noviembre pasado.

El detonante financiero llegó el 7 de enero de 2026 con un dividendo extraordinario de 1.400 millones, que permitió saldar la deuda con Vodafone Group (975 millones incluyendo intereses), amortizar el 69% de las acciones preferentes y liberarse de la tutela del antiguo propietario con dos años de antelación.

Este flujo de caja se nutrió de dos operaciones clave en fibercos: en FiberPass, Zegona vendió el 40% del capital a AXA Investment Managers por 500 millones, de los que Vodafone España obtuvo 400 millones al ceder el 32% de su participación (reteniendo un 5% para influencia operativa); mientras que en PremiumFiber, el fondo soberano de Singapur GIC entró con el 25% por 1.400 millones, dejando a la operadora con un 17% en la mayor red de fibra del país, que cubre 12 millones de hogares y empresas.

El remanente se destinó a recompras de acciones (200 millones) y reducción de deuda corporativa (200 millones), blindando el balance ante posibles compradores.

El mercado especula con Telefónica como compradora

La consolidación del sector español, reclamada por Marc Murtra (Telefónica), posiciona a la operadora histórica como favorita para absorber la tercera del mercado (15-20% cuota), en un tablero fragmentado con MEO, Digi y otros pinchando precios.