Telefónica pone precio a Vodafone España: 8.000 millones de euros

Telefónica ha iniciado un acercamiento formal a Zegona para explorar la compra de Vodafone España según avanza Voz Pópuli, la tercera operadora del mercado nacional, pero las conversaciones avanzan con extrema lentitud debido a la profunda brecha en la valoración económica del negocio: la multinacional española calcula un precio razonable cercano a los 8.000 millones de euros, mientras que el fondo británico lo sitúa en torno a los 15.000 millones, una cifra que triplica prácticamente los 5.000 millones que Zegona abonó en mayo de 2024 para adquirir el 100% de la compañía.

Según recoge el diario nacional, fuentes cercanas a las negociaciones, consultadas por diversos medios especializados, confirman que el primer contacto oficial se produjo hace varias semanas cuando directivos de Telefónica, liderados por el presidente Marc Murtra, levantaron el teléfono para tantear el interés del propietario exclusivo de Vodafone España, aunque hasta la fecha no existe oferta escrita ni documento vinculante que formalice una propuesta concreta.

El movimiento encaja perfectamente con la hoja de ruta estratégica anunciada por Murtra para liderar la consolidación del saturado mercado español de telecomunicaciones, donde cuatro grandes operadores compiten por cuotas menguantes en un contexto de precios a la baja y despliegue intensivo de fibra óptica y 5G.

Zegona defiende una valoración de 15.000 millones ante Telefónica

Zegona Communications basa su ambiciosa tasación de 14.700-15.000 millones de euros para Vodafone España en los datos de su memoria anual remitida a la Bolsa de Londres, donde desglosa un valor de capital de 11.100 millones de euros, al que suma una deuda neta de 3.600 millones, cifras que se engrosarían significativamente con los 1.800 millones recaudados en desinversiones estratégicas de fibra óptica a través de dos operaciones clave: FiberPass, la joint venture con Telefónica donde Zegona vendió el 40% a AXA por 500 millones de euros, y PremiumFiber, la alianza con MasOrange que también ha generado plusvalías sustanciales.

La valoración supone prácticamente triplicar los 5.000 millones de euros (4.100 millones en efectivo más 900 millones en acciones preferentes emitidas por Vodafone Group) que el fondo británico desembolsó en mayo de 2024 para quedarse con el 100% de la operadora española, una operación que inicialmente Vodafone calificó de «desinversión de un activo no estratégico» pero que Zegona ha transformado en una historia de éxito operativo.

La capitalización bursátil de Zegona se sitúa actualmente en torno a 12.180 millones de libras (aproximadamente 14.050 millones de euros) tras un espectacular rally del 25% en lo que va de 2026, con las acciones cotizando por encima de las 16 libras y algunos analistas elevando sus objetivos de precio hasta las 23 libras, impulsadas precisamente por las especulaciones sobre una posible venta a Telefónica.

Pese a las pérdidas de 439 millones de euros registradas en el ejercicio cerrado en marzo de 2025 –principalmente por intereses de la deuda heredada–, el presidente y CEO Eamonn O’Hare, quien embolsó un controvertido «hiperbonus» de 457 millones de euros por la operación de adquisición, ha reiterado en múltiples entrevistas que fusiones y adquisiciones «no son una prioridad» para Vodafone España, priorizando en su lugar elevar los flujos de caja operativos hasta los 1.000 millones anuales y completar el despliegue de la red RANco compartida con otros operadores para optimizar costes en 5G.